> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色商品日报（2026年3月4日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>钢材</td><td>螺纹钢：昨日螺纹盘面延续窄幅波动，截止日盘螺纹2605合约收盘价格为3074元/吨，较上一交易收盘价格上涨7元/吨，涨幅为0.23%，持仓减少2.19万手。现货价格基本平稳，成交低位，唐山普方坯价格持平于2910元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3140元/吨，全国建材成交量5.15万吨。目前钢材市场供需基本面仍偏弱，部分地区库存消化压力较大。不过春节前钢价的下跌在很大程度上已经计价高库存下的现货抛压利空，目前贸易商冬储资源多数亏损，钢价估值已处于低位水平，国内外价差拉大也使得钢材出口仍维持高位。目前市场对于宏观政策仍有较强的宽松预期，对行业反内卷政策也多有期待，市场情绪较为稳定。预计短期螺纹盘面仍将窄幅整理运行。</td><td>窄幅整理</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>昨日铁矿石期货主力合约i2605价格呈现震荡走势，收于753.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌1元/吨，跌幅为0.13%，成交24万手，减仓1万手。港口现货主流品种市场价格，现青岛港PB粉60.8%750跌1，超特粉641跌3。供应端，澳洲、巴西发运量小幅波动，其他国家发运量有所增加。需求端，铁水产量环比增加2.79万吨至233.28万吨。库存端，47个港口进口铁矿库存继续累库。近期受到宏观市场情绪影响较大，预计矿价呈现震荡走势。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>焦煤：昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2605合约收盘1127元/吨，价格上涨33元/吨，涨幅3.02%，持仓量减少39301手。现货方面，山西临汾地区瘦主焦煤（A10、S0.45、G70）下调50元至出厂价1370元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1040元/吨，价格涨27；蒙3#精煤1067元/吨，较上期价格涨17。供应端，产地煤矿陆续复产，焦煤供应逐步增加，焦钢企业维持低库存策略，对焦煤按需采购为主，节后市场交投氛围略显冷清。需求端，焦企开工整体有所恢复，不过对焦煤的采购保持谨慎态度，多保持刚需采购，重要会议即将到来，在下游限产行为下，焦煤需求释放受限，预计短期焦煤盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>焦炭：昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2605合约收盘1694元/吨，上涨42元/吨，涨幅2.54%，持仓量减少1180手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1470元/吨，较上期价格跌10。供应端，原料端部分煤种价格震荡下行，焦企入炉煤成本下移，利润有所修复，下游采购积极性下滑，焦企面临一定的去库压力。需求端，部分地区在限产政策的影响下，钢厂复工复产进度较为缓慢，终端市场需求较差，对焦炭补库需求释放有限，多按需采购为主，预计短期焦炭盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>锰硅：周二，锰硅期价震荡走强，主力合约报收6118元/吨，环比上涨1.16%，主力合约持仓环比下降9558手至44.53万手。各地区6517锰硅市场均价5730-5900元/吨，宁夏地区较前一日上调30元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，焦煤、焦炭领涨，锰硅期价重心持续上移。消息面来看，海外地缘冲突仍在持续，霍尔木兹海峡封闭，海运价格上行。成本端来看，锰矿价格稳中有升，昨天天津港锰矿报价环比上调0.3-0.4元/吨度不等，半碳酸成交约38元/吨度，加蓬块报价44元/吨度，澳块报价43-45元/吨度，成本端支撑较强。供需层面来看，节后锰硅生产企业开工率平稳上行，钢招也陆续开始，2月钢厂锰硅库存可用天数已经较高，后续再度上升空间有限。库存端，63家样本企业库存持续刷新今年以来同期新高，库存端仍有压力。综合来看，成本端支撑较强，市场盼涨情绪较浓，预计短期锰硅期价仍维持震荡偏强走势，关注</td><td>震荡偏强</td></tr><tr><td></td><td>成本及钢招情况。</td><td></td></tr><tr><td>硅铁</td><td>硅铁：周二，硅铁期价震荡走强，主力合约报收5786元/吨，环比上涨1.12%，主力合约持仓环比增加1181至20.88万手。各地区72硅汇总价格5300-5350元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日上调20元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，焦煤、焦炭价格涨幅居前，硅铁期价重心上移。近期海外地缘冲突持续，市场目光聚焦于此，资源类品种价格上涨。基本面来看，成本端，2月硅铁电价结算，中卫主流在0.37-0.39元/度，环比波动不大。青海0.45-0.48元/度，环比上涨2分左右，工厂亏损幅度加大。2月全国硅铁总平均开工率为43.4%，较1月下降0.51%，产量预计为42.45万吨，较1月减少1.9万吨，较去年同期减少2.75万吨，同比下降6.08%。需求端，2月钢厂硅铁库存可用天数已经偏高，提升空间有限。库存端，60家样本企业库存环比小幅下降，绝对值位于近年来同期中位水平。整体来看，成本端有一定支撑，但基本面整体驱动有限，预计短期硅铁维持震荡略偏强走势，关注市场情绪变化。</td><td>震荡偏强</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td></td><td>合约价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>基差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>现货</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-31.0</td><td rowspan="2">7.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">116.0</td><td rowspan="2">-7.0</td><td>上海</td><td>3190.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>北京</td><td>3100.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-27.0</td><td>-1.0</td><td>10合约</td><td>85.0</td><td>0.0</td><td>广州</td><td>3420.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">热卷</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-19.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">21.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td>上海</td><td>3240.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>天津</td><td>3190.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-7.0</td><td>14.0</td><td>10合约</td><td>2.0</td><td>0.0</td><td>广州</td><td>3260.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="2">铁矿</td><td>5-9月</td><td>20.5</td><td>-0.5</td><td>05合约</td><td>44.8</td><td>-0.1</td><td>PB粉</td><td>753.0</td><td>-1.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>13.5</td><td>1.5</td><td>09合约</td><td>65.3</td><td>-0.6</td><td>超特粉</td><td>642.0</td><td>-3.0</td></tr><tr><td rowspan="3">焦炭</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-76.0</td><td rowspan="2">3.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-61.2</td><td rowspan="2">-52.9</td><td rowspan="3">日照准一</td><td rowspan="3">1470.0</td><td></td></tr><tr><td>-10.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-86.0</td><td>1.0</td><td>09合约</td><td>-137.2</td><td>-49.9</td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">焦煤</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-95.0</td><td rowspan="2">5.5</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">71.0</td><td rowspan="2">-33.0</td><td rowspan="3">山西中硫主焦</td><td rowspan="3">1390.0</td><td rowspan="3">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>-198.0</td><td>0.0</td><td>09合约</td><td>-24.0</td><td>-27.5</td></tr><tr><td rowspan="3">锰硅</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-42.0</td><td rowspan="2">2.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-368.0</td><td rowspan="2">-36.0</td><td>宁夏</td><td>5730.0</td><td>30.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5750.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-32.0</td><td>14.0</td><td>09合约</td><td>-410.0</td><td>-34.0</td><td>广西</td><td>5820.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">硅铁</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-42.0</td><td rowspan="2">8.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-366.0</td><td rowspan="2">-2.0</td><td>宁夏</td><td>5320.0</td><td>20.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5350.0</td><td>20.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>20.0</td><td>30.0</td><td>09合约</td><td>-408.0</td><td>6.0</td><td>青海</td><td>5300.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td colspan="2">利润</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td colspan="2">螺纹盘面利润</td><td>-59.3</td><td>-12.3</td><td>卷螺差</td><td>145.0</td><td>-7.0</td><td>焦煤比</td><td>1.5</td><td>-0.01</td></tr><tr><td colspan="2">长流程利润</td><td>-15.3</td><td>1.8</td><td>螺矿比</td><td>4.1</td><td>0.01</td><td>焦矿比</td><td>2.2</td><td>0.06</td></tr><tr><td colspan="2">短流程利润</td><td>-103.4</td><td>0.0</td><td>螺焦比</td><td>1.8</td><td>-0.04</td><td>双硅差</td><td>332.0</td><td>-2.00</td></tr></table> # 三、图表分析 # 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨） 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨） 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨） 图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） # 3.2主力合约基差 图8：螺纹钢基差（元/吨） 图9：热卷基差（元/吨） 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨） 图11：焦炭基差（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图12：焦煤基差（元/吨） 图13：锰硅基差（元/吨） 图14：硅铁基差（元/吨） # 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差05-10（元/吨） 图16：螺纹钢合约价差10-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图17：热卷合约价差05-10（元/吨） 图18：热卷合约价差10-01（元/吨） 图19：铁矿石合约价差05-09（元/吨） 图20：铁矿石合约价差09-01（元/吨） 图21：焦炭合约价差05-09（元/吨） 图22：焦炭合约价差09-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图23：焦煤合约价差05-09（元/吨） 图24：焦煤合约价差09-01（元/吨） 图25：锰硅合约价差05-09（元/吨） 图26：锰硅合约价差09-01（元/吨） 图27：硅铁合约价差05-09（元/吨） 图28：硅铁合约价差09-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 3.4跨品种合约价差 图29：主力合约卷螺差（元/吨） 图30：主力合约螺矿比（元/吨） 图31：主力合约螺焦比 图32：主力合约焦矿比 图33：主力合约煤焦比 图34：主力合约双硅差（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 3.5 螺纹钢利润 图35：螺纹主力合约盘面利润（元/吨） 图36：螺纹长流程计算利润（元/吨） 图37：螺纹短流程计算利润（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 黑色研究团队成员介绍 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z000082。 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 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