锂电行业系列深度报告（一）：优势产业全球扩散，中国新能源出海扬帆起航-20230410-光大证券-29页_1mb

行业研究总结：中国新能源产业链出海趋势分析

核心内容

中国新能源车行业快速发展，带动了新能源产业链的全球扩张。国内新能源车渗透率已远高于全球平均水平，成为全球新能源产业链的重要引领者。随着欧美新能源政策的调整，新能源产业链出海模式正从直接出口向本地化生产转变，企业需适应新的市场规则和成本结构。

主要观点

1. 国内新能源车发展带动产业链出海

   • 2022年Q4我国新能源车销量渗透率达27%，全球平均仅为15%。
   • 中国新能源产业链在全球动力电池、电池材料等领域占据主导地位，具备显著的成本和技术优势。
   • 2023年全球锂电需求约1083GWh，国内与海外产能合计约1800GWh，总产能过剩但优质产能偏紧。
   • 电池出口金额快速增长，2023年2月达46亿美元，同比增长103%。

2. 欧盟推动新能源产业本地化

   • 欧盟通过《新电池法》、碳关税（CBAM）等政策，要求电池企业承担更多环保责任。
   • CBAM将产品碳足迹纳入考量，未做好碳足迹管理的企业可能面临高达16.42%的成本增加。
   • 《新电池法》对电池回收率、原材料回收率、碳足迹等提出具体量化要求，推动电池全生命周期管理。

3. 美国注重“美国制造”与本地化

   • 拜登政府推动新能源发展，通过《两党基础设施法案》和《通胀削减法案》鼓励产业链本地化。
   • IRA要求新能源车使用一定比例的本地化原材料和本地生产，对我国动力电池出口形成一定限制。
   • 美国新能源车市场在补贴政策支持下呈现增长态势，但部分车型因不符合本地化要求失去补贴资格。

关键信息

• 出海模式转变：前期以直接出口为主，未来将逐步向本地化生产过渡。
• 政策影响：CBAM和IRA等政策对新能源车出口成本和竞争力产生显著影响。
• 产业链挑战：中国电池企业需加强碳足迹管理、提高回收效率以应对欧美政策壁垒。
• 主要企业布局：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等企业已在全球多个市场布局产能。

投资建议

• 关注头部企业：宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、天赐材料等，有望优先进行海外本地化布局。
• 关注出口型企业：比亚迪、孚能科技、欣旺达、星源材质、贝特瑞、当升科技等，由于直接出口占比高，利润弹性较大。

风险提示

• 海外各国可能对中国新能源企业实施制裁，限制其出海进程。
• 新能源车需求不及预期，可能影响出口市场。
• 上游原材料价格持续上涨，可能导致产量不及预期、中游盈利能力下滑。
• 产业链扩产可能加剧竞争，导致产能过剩，影响企业盈利。

投资聚焦

• 新能源车市场前景：全球新能源车市场仍处于快速上升期，渗透率位于5-20%之间。
• 欧美市场动态：欧洲新能源车市场增速放缓，北美市场在政策推动下有望迎来高增长。
• 新兴市场潜力：东南亚和南美新能源车市场虽渗透率低，但具备人口基数大、增长潜力高的特点。

结论

中国新能源产业链正加速出海，面对欧美日益严格的本地化和环保政策，企业需积极调整策略，加强碳足迹管理、提升回收能力，以适应国际市场规则。同时，投资应关注具备海外布局能力的头部企业与出口导向型企业，以把握出海机遇。