20250728-国元期货-铜期货月报_累库压力增加_铜价将有回落_10页_520kb

从这份《铜期货月报》可以看出，7月份铜价先抑后扬，走出了一段较为明显的行情。报告指出，8月份铜价或将继续走弱，主要受累库压力增加、需求季节性波动等因素影响。

报告称，美国对华铜关税政策仍是影响市场的重要变量。市场此前预期的高关税税率并未引发明显波动，但美国就业和通胀数据的此消彼长使得市场对未来政策走向更加谨慎。值得关注的是，中国正在推动淘汰落后产能，工信部发布了十项重点行业稳增长工作方案，这将对铜行业供给侧改革产生影响。

在供应端，全球铜矿供应偏紧，进口铜精矿加工费维持在过去四个月内的低水平。废铜供应持续偏紧，冶炼厂检修计划也影响产量。库存方面，市场乐观情绪有所缓和。

需求端，线缆行业进入传统淡季，产销平稳但增长有限；空调行业在7月临近淡季，需求一般；而汽车制造业则乘势反弹，成为7月份亮点。数据显示，6月汽车产量同比增幅达29.2%，新能源汽车表现尤为亮眼。

综上所述，报告认为外部政策不确定性和国内政策调整导向将是8月铜市的主要风险点。建议投资者密切关注的焦点包括：美国关税政策落地情况、中国淘汰落后产能推进节奏、铜矿资源开发进度以及下游终端需求的实际韧性。总体来看，随着供需缺口的收窄，预计短期铜价难以出现持续性强势表现。