20230428-国元期货-铜期货月报_宏观主导情绪_铜价将有回落_10页_620kb

铜价月报分析

1. 宏观与货币政策

   • 美联储加息周期接近尾声，5月议息会议将影响市场导向。
   • 美国宏观经济数据疲软，ISM制造业指数、就业数据等显示经济降温趋势，引发市场对经济衰退的担忧，压制铜价。
   • IMF下调全球经济增长预期，未来经济增长乏力风险增加。

2. 供需基本面

   • 供应端：
     • 新矿投产（如秘鲁Quebrada Blanca项目），铜精矿供应宽松。
     • 废铜进口增加，精废价差下移，供应持续宽松。
     • 冶炼厂二季度集中检修，集中检修力度逐月递增，影响产量（如4月检修产能125万吨，5月达158万吨）。
   • 需求端：
     • 终端需求出现拐头迹象：线缆、空调、汽车等需求增长动力不足。
     • 线缆企业开工率高位回落，空调生产虽延续高位但拐点可能延后，汽车产销在政策乏力下恐回落。

3. 价格展望

   • 全面来看，供需两端均有压力：供应阶段性收紧利多，但需求拐点前的疲软压制价格。
   • 美联储降息前经济衰退担忧主导5月主题，预期铜价5月将回落。

作者观点：在美联储货币政策转向与经济衰退叠加背景下，结合国内供需边际变化，预计铜价短期承压。