20170823-国金证券-公用事业与环保行业深度研究_水污染治理__从流域治理转向深度治水_30页_2mb

公用事业与环保产业2017年日常报告总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于中国水污染治理行业的发展现状、政策导向及未来趋势，重点分析了“水十条”、“河长制”及污水处理PPP模式等政策对行业的推动作用，并对重点企业如碧水源、北控水务、首创股份等进行了盈利预测与评级分析。报告指出，我国水环境治理正从消除黑臭水体向深度治水转型，政策密集出台为行业带来广阔的发展空间和持续盈利能力。

主要观点

水资源现状与污染问题

1. 人均水资源少：中国人均水资源量为2062立方米，仅为世界平均水平的1/4。
2. 农业用水占比高：农业用水占65%，工业和生活用水分别占23%和12%。
3. 水资源分布不均：南方地区水资源丰富，北方地区缺水严重。
4. 水污染严重：全国地表水劣V类占比8.8%，湖泊和地下水污染严重，河流25.8%水质低于Ⅲ类。

污水处理现状

1. 污水处理率不断提高：2015年城市污水处理率达91.9%，县城达85%，农村仅22%。
2. 工艺落后，出水水质达标率低：78%的污水处理厂设计处理能力不足5万立方米/天，出水水质多为一级B或二级标准，难以达到一级A标准。
3. 污水处理政策密集出台：从“水十条”到“河长制”，政策推动水环境治理进入关键阶段。

水治理重点

1. 控源截污：是深度治水的关键，涉及工业、农业、市政污染源的治理。
2. 城镇污水处理提标改造：2015年城市污水处理厂出水水质达一级A的仅占16%，提标改造和再生利用势在必行。
3. 农村污水处理：未来十年内将快速提升，采用“化整为零”、“区域打捆”模式。

PPP模式推动行业发展

1. PPP模式解决资金问题：政府鼓励PPP模式，释放约3000亿元项目存量。
2. PPP模式提升治理效率：通过引入社会资本，减轻政府财政负担，提高治理质量。

雄安新区水环境治理

1. 雄安新区水环境治理市场空间大：预计供水、污水处理及流域治理投资总额达630亿元。
2. 白洋淀治理重点：水质为劣V类，需进行大规模治理，涉及供水、污水处理、流域治理等多个方面。

关键信息

行业数据

• 行业平均市盈率：20.72
• 市场平均市盈率：18.07
• 国金公用事业与环保产业指数：3924.91
• 沪深300指数：3756.09
• 2017年环保部储备库项目：3300多个，总投资约3000亿元

投资建议

• 重点推荐企业：碧水源、北控水务、首创股份等资金与技术实力雄厚的综合性水环境企业。
• 行业发展趋势：从城市污水处理向农村污水处理延伸，从表面工程向深度治水转型。

技术发展

• MBR技术优势：出水水质高、占地少、自动化程度高，但投资和运营成本较高。
• 未来成本下降：随着技术革新，MBR的建设和运营成本有望逐步降低。

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响行业发展的速度和效果。
• 项目推进不达预期：可能影响企业的盈利能力。
• 市场竞争加剧：可能导致毛利率下降。

重点公司盈利预测与评级

行业发展趋势

• 政策推动：环保治理成为国家战略，PPP模式加速落地。
• 技术革新：MBR等膜技术逐步普及，提升污水处理标准。
• 市场空间：预计“十三五”期间污水处理投资达5644亿元，农村污水处理市场空间达万亿。
• 国际经验：参考发达国家水治理历程，中国水环境治理将经历集中度提升、竞争格局改善、龙头公司盈利持续增长的过程。

总结

本报告指出，中国水污染治理行业正处于深度发展和转型阶段，政策推动和技术创新是行业发展的主要驱动力。随着“水十条”、“河长制”等政策的实施，污水处理市场空间广阔，PPP模式将成为解决资金问题和提升治理效率的重要手段。重点企业如碧水源、北控水务等在技术和资金方面具有明显优势，有望在行业中占据主导地位。同时，雄安新区作为水环境治理的突破口，预计带来约630亿元的市场空间，推动行业进一步发展。