水污染治理_从流域治理转向深度治水

公拥事业与环保产业2017年日常报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国公用事业与环保产业，特别是水污染治理领域。报告指出，我国水环境污染问题严重，政策持续加码，行业处于成长期，未来市场空间广阔。重点分析了污水处理现状、技术发展趋势、政策导向及投资机会，同时提及雄安新区的水环境治理潜力以及国际环保企业的借鉴意义。

主要观点

• 水污染治理进入深度阶段：随着国家政策推动和公众环保意识增强，水污染治理从消除黑臭水体转向深度治水，包括控源截污、污水处理提标改造和再生利用。
• 污水处理工艺落后：目前我国污水处理以活性污泥法为主，MBR等新型膜技术应用比例较低，但其出水水质更优，未来有望提升。
• 政策推动行业增长：“水十条”、“河长制”及污水处理PPP等政策密集出台，为水环境治理带来大量投资和订单，推动行业持续盈利能力。
• PPP模式成为主流：PPP模式有效解决资金不足和政府负担重的问题，有助于提升治理效率和质量，推动环保产业规模化发展。
• 雄安新区水治理潜力巨大：预计雄安新区在供水、污水处理及流域治理方面有约630亿元的市场空间，成为水环境治理的突破口。
• 技术驱动行业升级：MBR技术具有出水水质高、占地少等优势，未来投资和运营成本有望降低，技术实力强的环保企业将受益。
• 行业增速较快：污水处理行业上市公司收入增速超过20%，但毛利率有所下降，需关注企业盈利能力变化。

关键信息

市场数据

污水处理现状

• 污水处理率：2015年城市污水处理率达91.9%，县城达85.2%，农村仅22%。
• 处理工艺：以二级处理为主，MBR等膜技术应用仅占3.2%。
• 出水水质：仅16%的污水处理厂出水达到一级A标准，69%达到一级B标准，15%为二级标准。

污水处理政策

• “水十条”：要求2020年前城市黑臭水体控制在10%以内。
• PPP模式：政府鼓励采用PPP模式进行污水处理项目，释放3000亿存量项目。
• 环保督察：中央环保督察加强监管，将环保纳入政绩考核，推动企业整改和治理。

技术与投资

• MBR技术：出水水质高，适合中水回用，但目前投资和运营成本较高。
• “十三五”规划：城镇污水处理及再生利用设施建设投资约5644亿元，其中提标改造投资432亿元，新增污水处理设施投资1506亿元。
• 雄安新区：预计水环境治理市场空间达630亿元，包括供水、污水处理和流域治理。

重点企业

• 碧水源：2016年营收89亿元，净利18.5亿元，市场占有率高，技术领先。
• 北控水务：拥有较强资金和技术实力，PPP模式下具有显著优势。
• 首创股份：水相关业务占比达47%，总资产和营收稳步增长。

投资建议

• 推荐组合：重点关注碧水源、北控水务、首创股份等资金和技术实力雄厚的综合性水环境企业。
• 行业趋势：随着政策推动和PPP模式的实施，污水处理行业将迎来黄金发展期，重点在提标改造、再生利用及农村污水处理。
• 风险提示：需关注政策执行力度、技术推广速度、市场竞争加剧及资金成本上升等因素。

图表摘要

• 图表1：2016年GDP排名前十国家的水资源情况。
• 图表2：2016年GDP排名前十国家的用水情况。
• 图表3：我国水资源分布不均，南多北少。
• 图表4：2015年全国31个省市中12个城市重度缺水。
• 图表5：我国地表水环境质量标准。
• 图表6：我国河流水质低于Ⅲ类的比例为25.8%。
• 图表7：我国湖泊水质劣V类占比为23%。
• 图表8：污水处理行业相关政策文件。
• 图表9：污水处理厂普遍采用二级工艺。
• 图表10：污水处理方法分类。
• 图表11：污水处理工艺分类。
• 图表12：MBR与活性污泥法工艺对比。
• 图表13：城镇与农村污水处理率差距。
• 图表14：污水处理行业处于成长期。
• 图表15：城镇生活污水占比逐年升高。
• 图表16：城市污水处理率逐年提高。
• 图表17：污水年处理量增长。
• 图表18：污水处理厂数量及增长率。
• 图表19：2015年全国污水处理厂设计处理量。
• 图表20：城镇污水处理厂主体处理工艺。
• 图表21：污水处理排放标准。
• 图表22：我国污水处理厂出水水质较差。
• 图表23：全流域治理技术路径。
• 图表24：污染源及解决方案。
• 图表25：“十三五”污水处理设施主要目标及建设任务。
• 图表26：城市配套管网建设增速低于污水处理能力增速。
• 图表27：北京与天津污水处理排放标准。
• 图表28：县城污水处理率逐渐逼近城市。
• 图表29：城乡污水处理厂数量对比。
• 图表30：城乡污水处理能力对比。
• 图表31：2013-2015年建制镇、村庄、乡污水处理投资额。
• 图表32：PPP模式与政府模式对比。
• 图表33：白洋淀位置。
• 图表34：白洋淀水质监测结果。
• 图表35：白洋淀污水治理相关政策文件。
• 图表36：污水处理行业上市公司复合增速21.5%。
• 图表37：碧水源货币资金充足。
• 图表38：碧水源MBR技术优势。
• 图表39：碧水源DF膜性能优异。
• 图表40：碧水源DF膜技术工程应用案例。
• 图表41：首创股份总资产变化。
• 图表42：首创股份营业总收入变化。
• 图表43：首创股份水相关业务占比47%。
• 图表44：北控水务总资产变化。
• 图表45：北控水务营业总收入变化。
• 图表46：北控水务债务结构。
• 图表47：北控水务与可比公司融资成本比较。

风险提示

• 政策执行力度不足可能影响治理效果。
• 技术推广速度慢可能限制MBR等新技术的应用。
• 市场竞争加剧可能压缩企业利润空间。
• 资金成本上升可能影响项目盈利能力。
• 企业治理不力可能面临环保督察问责。