20230228-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_价格走弱刺激下游采购情绪回暖_静待中美2月经济数据指明方向_28页_4mb

有色金属周报总结（铜铝）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，铜与铝价格均受到宏观政策与供需变化的影响。铜价因价格走弱刺激了部分下游采购情绪，铝价则因库存变化与产能恢复预期保持震荡态势。投资者需关注中美2月经济与就业数据对市场的指引，同时留意供需变化及价格波动。

铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：若美国2月经济与就业数据良好，可能推动10年期美债收益率上升至4.4%附近，美元指数或突破105.6，对有色金属价格形成压力；若数据偏弱，宏观压力或将缓解。
• 上游供给：中国港口铜精矿入港量减少，预示国内铜精矿供需偏紧。尽管废铜供给增加可能带动粗铜产量环比上升，但粗铜进口量或减少，导致粗铜供需仍存缺口。
• 电解铜供需：电解铜产量环比增加，但进口量下降，导致电解铜供需偏紧。此外，部分精炼产能将在3-4月进入检修期，进一步加剧供需紧张。
• 下游需求：电线电缆订单回暖不足，导致精铜杆产能开工率下降；而新能源汽车消费券与补贴政策可能带动铜材加工企业开工率提升。铜板带、铜管、黄铜棒等部分产品产能开工率或环比上升，但铜箔需求受锂电订单下滑影响，开工率或下降。
• 价格走势：沪铜价格或仍有上涨空间，建议投资者关注67000-68000附近支撑位及69000-70000附近压力位，可考虑轻仓逢低试多主力合约。同时，沪铜近远月价差呈现Contango结构，可关注跨期正套（买入近月、卖出远月）的套利机会。

关键信息

• 中国2月电解铜供需偏紧，社会库存量较上周持平。
• 精废价差扩大，废铜供给偏松。
• 铜杆企业因订单不旺选择检修或停产。
• 铜箔企业面临新订单下滑与库存高企的双重压力。
• 中国电解铜进口窗口渐趋打开，但保税区库存增加。

铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：中美2月经济与就业数据将影响铝价走势，投资者需密切关注。
• 上游供给：中国港口铝土矿到港量增加，但氧化铝供需缺口可能因产能恢复而收窄。
• 电解铝供需：云南因缺水缺电导致电解铝产能下降，而贵州、四川等地区电解铝产能逐步恢复，但整体仍存在供需偏紧局面。
• 下游需求：铝加工企业逐步复工复产，铝下游行业龙头企业产能开工率环比上升，铝板带、铝箔开工率上升，但铝棒因外供减少与部分企业关停，出库量略减。
• 价格走势：沪铝价格或仍有上涨空间，建议投资者关注17800-18200附近支撑位及18800-19200附近压力位，可考虑轻仓逢低试多主力合约。同时，沪铝近远月价差呈Contango结构，可关注跨期正套的套利机会。

关键信息

• 中国电解铝社会库存量震荡增加，库存拐点尚未出现。
• 氧化铝供需缺口或因产能恢复而收窄。
• 云南电解铝产能因缺水缺电进一步下降，但其他地区产能逐步恢复。
• 铝棒出库量略减，但铝板带与铝箔开工率上升。
• LME铝近远月合约价差呈Contango结构，反映市场对供需过剩的担忧。

风险提示

• 关注2月28日美国谘商会消费者信心指数。
• 关注3月1日中国制造业PMI、美国ISM制造业PMI。
• 关注2日欧元区2月消费者物价指数。
• 关注3日美国ISM非制造业PMI。
• 关注7日中国进出口数据。

投资建议

• 铜：建议投资者轻仓逢低试多沪铜主力合约，关注跨期正套套利机会。
• 铝：建议投资者轻仓逢低试多沪铝主力合约，关注跨期正套套利机会。

免责声明

本报告所依据的信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。