20241031-华创证券-鹏鼎控股-002938.SZ-2024年三季报点评_业绩符合预期_AI终端有望驱动新一轮成长_5页_702kb

鹏鼎控股(002938)三季报点评

核心业绩：公司前三季度营收23487亿元(YoY+1482%)，归母净利润1974亿元(YoY+705%)，扣非净利润1929亿元(YoY+889%)，毛利率为20.47%(YoY+0.19pct)。第四季度单季，营收同比+1614%至10360亿元，归母净利润同比+1526%至1190亿元，扣非净利润同比+1371%至1173亿元，毛利率提升至23.62%(YoY+0.78pct)。公司经营情况改善明显，主要受益于大客户新产品附加值提升及产能稼动率增加。

增长动力：

1. AI终端创新：大客户AI手机产品发布，预计将刺激销量增长，并推动PCB产品向更高端、细线路、高散热等方向升级，有望引领消费电子PCB行业新一轮增长周期。
2. AI服务器：受益于AI服务器快速放量，公司上半年相关业务显著增长，淮安园区积极推进客户认证与测试，泰国园区建设也在加快，聚焦高端AI服务器。
3. 汽车电子领域：汽车板业务持续放量，尤其在雷达运算板、自动驾驶域控制板等产品方面进展顺利，预计下半年将贡献显著增长。

投资建议：

• 鹏鼎控股为全球线路板龙头企业，技术实力雄厚，在全球FPC、SLP、HDI领域布局已久。苹果可能在AI浪潮中开启新一轮创新，公司有望充分受益。
• 考虑汇率波动，调整了盈利预测(24-26年EPS从158/195/214下调至146/195/214元)，维持2025年25倍PE，目标价4875元，**维持“强推”**评级。

风险提示：

1. 苹果终端销量下滑；
2. 中美贸易摩擦加剧；
3. 汇率波动加剧；
4. 新技术进展低于预期；
5. 海外产能不及预期。

分析师及财务预测：

• 财务指标(2023A/2024E/2025E/2026E)：年均营收增速52%-205%，归母净利润增速27%-336%，毛利率有望提升至23%-23.2%区间。
• 估值：当前PE 26倍，PB 33倍，预计未来估值水平将和AI产品高增长相关。

了解更多：参考华创证券相关研究报告（2023/08/15，2024/05/07等），并持续跟踪公司业绩及市场动态。