20161204-广发证券-金融工程专题报告_择时选股与大类资产配置策略_34页_2mb

报告摘要

核心观点：GFTD择时模型在牛市中具有进攻性，在震荡市中具有防守性。
历史表现：
- 全样本：累计收益率为3762.9%，年化收益率325.5%，交易次数68次，胜率54.4%，赔率3.76，最大回撤-26.6%。
- 年份表现：在2005-2016年期间，有10年获得正收益，年度正收益率为83.3%。
信号规则：
- 买入信号：需满足“买入启动完成”和“买入计数达到4”两个条件。
  - 买入启动：连续4根K线收盘价均低于T-4的收盘价。
  - 买入计数：收盘价高于或等于之前第2根K线最高价，最高价高于之前第1根K线最高价，收盘价高于之前第1个计数的收盘价。
- 卖出信号：需满足“卖出启动完成”和“卖出计数达到4”两个条件。
  - 卖出启动：连续4根K线收盘价均高于T-4的收盘价。
  - 卖出计数：收盘价低于或等于之前第2根K线最低价，最低价低于之前第1根K线最低价，收盘价低于之前第1个计数的收盘价。

核心观点：LLT择时模型同样具备牛市进攻、震荡市防守的特点。
历史表现：
- 全样本：累计收益率为3183.99%，年化收益率275.43%，交易次数245次，胜率29.39%，赔率6.48，最大回撤-27.01%。
- 年份表现：在2005-2016年期间，有11年获得正收益，年度正收益率为91.6%。
信号规则：
- 买入信号：需满足“买入启动完成”和“买入计数达到4”两个条件。
- 卖出信号：需满足“卖出启动完成”和“卖出计数达到4”两个条件。
技术特点：LLT模型通过低延迟趋势线计算，其参数 $\alpha$ 表示当前价格与历史价格的权重，延迟约为计算周期的一半。

因子表现：
- 盈利因子：毛利率（IC=1.46%，LS收益率=5.80%）、ROE（IC=0.10%，LS收益率=1.74%）、ROA（IC=0.25%，LS收益率=2.38%）。
- 成长因子：主营业务收入增长率（IC=0.38%，LS收益率=2.33%）、EPS增长率（IC=0.53%，LS收益率=-0.63%）。
- 杠杆因子：资产负债率（IC=-0.76%，LS收益率=1.84%）。
- 流动因子：近3个月平均成交量（IC=-4.44%，LS收益率=16.40%）、换手率（IC=-6.47%，LS收益率=26.11%）。
- 技术因子：三个月股价反转（IC=-5.80%，LS收益率=25.53%）、六个月股价反转（IC=-5.11%，LS收益率=21.37%）。
- 规模因子：总资产（IC=2.72%，LS收益率=3.99%）。
- 质量因子：固定比（IC=-6.15%，LS收益率=20.90%）、财务费用比例（IC=-3.14%，LS收益率=10.35%）。
- 估值因子：每股派息/股价（IC=3.30%，LS收益率=14.88%）、CFP（IC=4.00%，LS收益率=16.32%）。
综合表现：月度胜率78.3%，年化收益18.7%，年化波动8.6%，信息比率2.2，最大回撤3.9%。

因子表现：
- 盈利因子：毛利率（IC=3.31%，LS收益率=8.54%）、ROE（IC=4.72%，LS收益率=11.95%）。
- 成长因子：股东权益增长率（IC=2.82%，LS收益率=12.44%）、净利润增长率（IC=5.88%，LS收益率=18.76%）。
- 杠杆因子：资产负债率（IC=3.91%，LS收益率=11.70%）。
- 流动因子：近3个月平均成交量（IC=0.11%，LS收益率=-5.61%）、换手率（IC=-2.10%，LS收益率=1.04%）。
- 技术因子：一个月股价反转（IC=-2.28%，LS收益率=4.41%）、容量比（IC=-2.75%，LS收益率=6.02%）。
- 规模因子：总资产（IC=2.72%，LS收益率=3.99%）。
- 质量因子：固定比（IC=-6.15%，LS收益率=20.90%）、财务费用比例（IC=-3.14%，LS收益率=10.35%）。
- 估值因子：每股派息/股价（IC=3.30%，LS收益率=14.88%）、CFP（IC=4.00%，LS收益率=16.32%）。
综合表现：月度胜率60.9%，年化收益15.2%，年化波动12.6%，信息比率1.2，最大回撤6.3%。

流程概览：从数据库维护、风格筛选、资金分配、策略回溯到对冲方案，形成一套完整的量化选股平台流程。
关键步骤：
- 数据库维护：使用Wind、朝阳永续、天软科技等数据源。
- 风格筛选：根据经济时钟、风格趋势等筛选大盘/小盘、价值/成长等风格。
- 资金分配：采用等权分配，注重风险控制。
- 策略回溯：包括风格等权、动量、反转等策略构建，以及风险优化和组合归因。
- 对冲方案：通过同步建仓、基差套利等方式进行对冲。