20170727-光大证券-RSRS择时_行业轮动_选股_37页_2mb

RSRS择时、行业轮动&选股总结

核心内容

RSRS（Relative Strength and Resistance）指标是一种基于阻力位与支撑位的相对强度分析工具，通过构建回归模型来量化市场预期，从而实现择时、行业轮动与选股的应用。该指标的核心在于将每日最高价与最低价视为市场参与者对价格区间的态度，利用拟合方程的beta值来衡量这种相对强度，并通过标准化处理（Z-score）和决定系数的结合，形成RSRS指标值。

主要观点

• RSRS指标原理：RSRS通过OLS回归模型分析最高价与最低价之间的关系，以beta值衡量相对强度。将Z-score与决定系数相乘，得到RSRS指标值，从而反映市场预期的强弱。
• 市场状态与RSRS指标：当市场处于牛市时，支撑强度显著大于阻力强度，市场更可能向牛市转变；当市场处于熊市时，阻力强度显著大于支撑强度，市场更可能向熊市转变。
• 择时策略：RSRS指标可用于择时，通过设定阈值S来判断开平仓信号。高频策略（如5分钟线）收益更高，但胜率和最大回撤也相应下降。在趋势行情下，30分钟线效果最佳；在震荡行情下，日线择时效果最佳。
• 参数选择：N（回归样本数量）的选择对策略效果影响较大，M（Z-score历史长度）的敏感性较低。S（阈值）存在最优区间，不同频率下最优S值不同。
• 行业轮动：RSRS指标可用于行业轮动，通过排序行业指数并选择排名前K的行业进行配置。月度调仓、行业数量3-5个为宜，策略年化收益率可达30.22%，且相对全行业等权基准有显著超额收益。
• 选股策略：RSRS指标在剔除沪深300成分股后，对全市场股票的未来20日预期收益有显著影响。剔除极值后，RSRS分组表现出明显的单调性，其中RSRS值低的组表现更佳。
• 多空组合表现：RSRS多头组合表现优于空头组合，且在样本外测试中依然稳健。行业中性策略在多数年份中表现优于等权策略，尤其在2015年和2014年。

关键信息

择时策略表现

行业轮动策略表现

选股策略表现

指数与股票特征对比

• 指数：价格更真实，极少出现涨跌停，多数投资者关注。
• 股票：价格易被操纵，涨跌停限制较多，部分投资者关注。

行业配置建议（2017年7月）

• 轻工制造、基础化工、电力设备为推荐行业。

总结

RSRS指标通过量化阻力与支撑的相对强度，为择时、行业轮动与选股提供了系统化的分析框架。其在不同市场状态和频率下表现各异，高频策略收益更高但风险也更大，低频策略则更稳健。行业轮动策略在不同参数下表现优异，尤其在趋势行情中30分钟线效果最佳，震荡行情中日线效果最佳。选股方面，RSRS指标在剔除沪深300成分股后，对全市场股票的未来收益有显著影响，且在剔除极值后表现出明显的单调性。RSRS策略在多数年份中跑赢全行业等权基准，且多空组合表现优异，行业中性策略更为稳健。