20170314-广发证券-煤炭行业深度研究报告_煤炭角度看煤企设备投资_30页_1mb

煤炭行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告对煤炭行业的市场概况、政策导向、企业固定资产投资、设备市场需求以及行业风险进行了全面分析，重点探讨了煤炭企业设备投资的变化趋势及其背后的驱动因素。

主要观点

• 煤炭市场趋势：2000-2014年煤炭产量持续增长，2015年起逐步下滑，2016年受供给侧改革影响，煤价大幅上涨，行业盈利显著改善。
• 政策推动：国家持续推进去产能政策，提升煤炭机械化水平，2020年采煤机械化程度目标达到85%，掘进机械化程度达到65%。
• 固定资产投资：2016年下半年固定资产投资回暖，但总体仍呈现下降趋势，累计跌幅约50%，其中新建煤矿投资下降最为显著。
• 设备市场需求：综合采掘设备占煤炭机械设备产值的70%，其中液压支架占综合采掘设备产值的45%。2017年设备需求有望明显回升，增速可能达到22%。
• 行业集中度提升：煤炭行业集中度持续上升，2015年CR8达到36.7%，未来先进产能占比有望进一步提高。
• 安全与环保升级：安全生产指标提升推动设备更新需求，百万吨死亡率显著下降，但与国际先进水平仍有差距。

关键信息

煤炭市场概况

• 产量变化：2000-2014年复合增长率达7.63%；2015年首次下滑，同比下降4.89%；2016年产量同比下降9.4%。
• 煤价变化：2016年煤价见底回升，动力煤价格从年初366元/吨上涨至11月741元/吨，目前维持在650元/吨。
• 行业盈利：2016年煤炭行业利润总额同比增长224%，毛利率和ROE分别为19.21%和0.02%，行业盈利状况明显好转。

煤炭行业政策

• 去产能政策：2016-2020年预计化解淘汰落后产能8亿吨/年，新增先进产能5亿吨/年。
• 机械化目标：2020年采煤机械化程度达到85%，掘进机械化程度达到65%，相比2015年有明显提升。

煤企固定资产投资

• 投资趋势：2003-2012年复合增长率达31.9%，2013年后逐步下滑，2016年下半年投资增速明显收窄。
• 投资结构：2015年新建投资占比达47%，设备类投资占比约33%。设备购置是主要投资方向。
• 资本开支：主流公司煤炭业务资本开支累计下降64%，其中更新及维护需求降幅约17%。

煤炭设备市场

• 设备需求：2014-2016年煤机设备购置固定资产投资分别为1657.43亿元、1418.83亿元和1132.80亿元，预计2017-2020年总需求分别为754亿元、751亿元、786亿元和832亿元。
• 市场格局：综采设备产值占比约70%，龙头企业在高端设备领域具有明显优势。
• 更新换代需求：设备使用寿命约5-8年，2017-2019年煤机存量更新换代需求显著增加。

安全生产与环保

• 安全指标提升：2016年全国煤矿事故起数和死亡人数“双下降”，百万吨死亡率降至0.156。
• 政策导向：推动煤矿安全、环保和智能化发展，提升行业整体安全水平。

行业集中度提升

• 煤矿数量减少：2015年全国煤矿总数达9700万处，小型煤矿数量逐年减少，大型煤矿产量占比逐年提升。
• CR4和CR8：2010年CR4为18.80%，CR8为26.53%；2015年CR4为24.62%，CR8为36.65%，集中度显著提升。

风险提示

• 煤价波动：煤价超预期下跌可能影响煤炭企业经营。
• 设备更新延迟：煤企可能因经营压力推迟设备更新。

行业展望

• 2017年设备需求回暖：预计2017年煤机需求将明显提升，增速达22%，但后续增长将有所放缓。
• 供需基本平衡：预计2016-2020年行业供需有望维持基本平衡。

结论

• 煤炭行业在供给侧改革推动下，盈利状况明显改善，设备投资逐步回暖。
• 机械化率提升和安全指标提高推动煤机需求增长，行业集中度提升带来设备需求的结构性变化。
• 2017年可能成为煤机行业“暖春”，但未来增长需关注新建煤矿投资下降对需求的影响。