2017-煤炭行业深度研究报告：煤炭角度看煤企设备投资_31页_1mb

煤炭行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了煤炭行业的市场概况、政策背景、煤企固定资产投资情况以及煤炭设备市场的发展趋势。报告指出，随着供给侧改革的推进，煤炭行业在2016年迎来盈利改善，同时机械化率持续提升，煤企固定资产投资逐步回暖。预计2017年煤炭设备行业将迎来“暖春”，需求有望明显提升，但后续增长或放缓。

主要观点

• 煤炭市场概况：

  • 2000-2014年，煤炭产量复合增长率达7.6%。
  • 2015年原煤产量首次下滑，同比下降4.89%。
  • 2016年原煤产量继续下降，同比减少9.4%，但煤价从年初的366元/吨上涨至11月的741元/吨，目前维持在650元/吨的高位。
  • 2016年前三季度，煤炭企业毛利率和ROE分别为19.21%和0.02%，显示出盈利能力的明显回升。

• 政策背景：

  • “十三五”期间，煤炭行业政策强调去产能和机械化效率提升。
  • 去产能目标为每年淘汰8亿吨落后产能，同时发展先进产能5亿吨。
  • 机械化目标为2020年煤矿采煤机械化程度达到85%，掘进机械化程度达到65%。

• 煤企固定资产投资：

  • 2016年下半年投资回暖，新建投资占比下降。
  • 2013-2016年固定资产投资逐年下降，降幅分别为2%、9.5%、14.4%和24.2%。
  • 2016年前3季度固定资产投资同比下滑9%，但相比上半年降幅明显收窄。

• 煤炭设备市场：

  • 2014-2016年煤机设备购置固定资产投资分别为1657.43亿元、1418.83亿元和1132.80亿元。
  • 2017-2020年预计煤机总需求分别为754亿元、751亿元、786亿元和832亿元。
  • 2017年煤机需求有望明显提升，增速可能达到22%，但后续增长或放缓。

关键信息

1. 煤炭行业发展趋势

• 产量变化：2000-2014年煤炭产量快速增长，2015年及之后逐步下滑。
• 煤价变化：2016年煤价见底回升，目前维持在较高水平，接近2012年水平。
• 盈利改善：2016年煤炭行业利润总额大幅回升，盈利状况显著改善。

2. 煤炭设备市场

• 核心设备：综合采掘设备产值占煤炭机械设备的70%，其中液压支架占45%。
• 需求结构：更新需求和新建产能占煤机需求的95%，其中更新需求占比最高。
• 需求预测：预计2017年煤机需求将明显提升，但2017-2020年复合增速下降至3.3%。

3. 固定资产投资变化

• 投资结构：2015年新建煤矿投资占比达47%，设备类投资占比33%。
• 投资趋势：2003-2012年固定资产投资复合增长率达31.9%，2013年后逐步下滑。
• 投资恢复：2016年下半年固定资产投资回暖，降幅明显收窄。

4. 安全生产与机械化

• 安全生产：2016年全国煤矿事故起数和死亡人数“双下降”，百万吨死亡率下降。
• 机械化提升：去产能过程提高了煤矿集中度，从而推动采煤机械化率提升。
• 设备更新：设备使用寿命不同，液压支架、刮板输送机等设备更新需求较大。

5. 煤炭行业集中度

• 煤矿数量：2015年煤矿总数为9700万处，其中小型煤矿占多数。
• 集中度提升：2015年大型煤矿产量占比达68%，较2010年显著提升。
• CR4与CR8：2015年CR4为24.6%，CR8为36.65%，分别比2010年增加4.3和7.3个百分点。

风险提示

• 煤价下跌：煤价超预期下跌可能影响煤炭企业经营。
• 设备更新延迟：煤企可能因经济压力推迟设备更新。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2017-03-14

图表索引

• 图1：2015年原煤产量首次下滑
• 图2：港口动力煤与产地动力煤走势
• 图3：山西地区焦精煤价格走势
• 图4：山西地区无烟煤价格走势
• 图5：煤炭开采与洗选行业营业收入与利润总额
• 图6：SW煤炭开采Ⅱ销售毛利率与ROE
• 图7：2010-2015年淘汰落后产能
• 图8：2015年淘汰落后产能前十省份
• 图9：近年煤炭行业新增产能
• 图10：煤炭行业对煤机行业影响的传导机制
• 图11：小型煤矿数量逐年减少
• 图12：大型煤矿产量占比逐年升高
• 图13：近年新建大型煤矿产能
• 图14：近年新建大型煤矿投资额
• 图15：煤炭开采和洗选业年度固定资产投资额
• 图16：全国煤炭行业死亡人数
• 图17：全国煤炭行业百万吨死亡率
• 图18：煤炭开采固定资产投资额增长趋势
• 图19：近年按性质分类固定资产投资额
• 图20：近年按性质分类固定资产投资占比
• 图21：近年按构成分类固定资产投资额
• 图22：近年按构成分类固定资产投资占比
• 图23：各公司资本开支情况
• 图24：各公司煤炭业务资本开支情况
• 图25：近年上市公司煤炭业务资本开支占比
• 图26：三机一架设备图
• 图27：综合采掘设备产值构成
• 图28：三机一架设备市场规模走势
• 图29：国内主要煤机企业液压支架市场份额
• 图30：液压支架市场规模
• 图31：液压支架主要供应商近年煤机销售额
• 图32：刮板输送机市场格局
• 图33：掘进机市场格局
• 图34：采煤机市场格局
• 图35：2015年煤炭机械行业前十企业收入及增速
• 图36：煤机主要上市公司近年营收增速
• 图37：煤机主要上市公司近年净利润
• 图38：煤机主要上市公司近年净利润
• 图39：煤机主要上市公司近年应收账款周转天数
• 图40：煤机主要上市公司近年计提的资产减值损失
• 图41：固投下降主因新增产能减少
• 图42：新建煤矿投资占比14年达到高点
• 图43：2014-2020年煤机总需求
• 图44：2014-2020年煤机新增产能与更新需求

表格索引

• 表1：近年煤炭行业去产能与机械相关政策
• 表2：去产能计划表
• 表3：十三五期间煤炭供需有望维持基本平衡
• 表4：煤炭行业集中度
• 表5：综采设备使用寿命
• 表6：煤炭行业重点上市公司业绩概况
• 表7：煤炭行业重点上市公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
• 表8：煤炭行业重点上市公司投资活动现金流量净额