20161103-申万宏源-食品饮料行业2016三季报总结_白酒延续复苏_食品改善_继续看好旺季行情_21页_955kb

报告摘要

食品饮料行业2016年三季报总结

核心内容

2016年1-9月，食品饮料行业整体保持稳定增长，实现收入3261亿元，同比增长6.65%，净利润463亿元，同比增长12%。尽管三季度食品饮料板块相对收益为-1.7%，但白酒行业表现突出，延续复苏趋势，成为全年投资主线。

主要观点

白酒行业复苏延续
- 白酒上市公司三季度收入增长15%，利润增长5%。
- 2016年1-9月，白酒收入增长13%，利润增长10%。
- 第一梯队（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）收入增长16%，利润增长10%。
- 第二梯队（洋河股份、古井贡酒等）收入增长15%，利润增长11%。
- 第三梯队收入增长9%，利润增长4%。
- 茅台三季末预收款达174亿元，创历史新高；五粮液预收款维持在67亿元高位。
乳制品行业利润增长显著
- 乳制品行业收入下降6%，但净利润增长24%。
- 伊利、光明、三元1-9月收入分别增长1%、下降23%、增长4%。
- 利润分别增长21%、341%、99%。
- 毛利率同比改善，伊利、光明、三元毛利率提升1-8个点。
- 销售费用率仍处于高位，行业竞争激烈。
调味品行业收入利润双增长
- 调味品行业1-9月收入增长1.4%，利润增长25%。
- 海天、中炬、恒顺、加加16Q3收入增速分别为13%、14%、17%、3%。
- 中炬高新Q3利润增长73%，主要得益于毛利率提升。
- 恒顺醋业Q3收入增长17%，利润增长42%，大股东和高管增持显示对公司信心。
- 未来关注国企改革进展及并购机会。
食品综合板块分化明显
- 食品综合板块收入增长6%，净利润下降20%。
- 建议关注线上休闲零食、烘焙等高增长细分领域。
- 好想你Q3收入和利润分别增长88%和103%。
- 百草味推出新产品，受益于双11，预计带来业绩超预期。
- 桃李面包Q3收入和利润分别增长29%和30%。
啤酒与红酒行业好转
- 啤酒行业Q3收入增长8%，净利润增长40%。
- 红酒行业Q3收入增长56%，净利润增长27%。
- 未来重点关注行业整合及高端产品增长。