20231102-东吴证券-水星家纺-603365.SH-23年三季报点评_收入保持双位数增长_盈利水平回升_3页_513kb

水星家纺2023年三季报点评：收入保持双位数增长，盈利水平回升

水星家纺发布2023年三季度财报，前三季度营业收入同比增长10.25%至275.4亿元，归母净利润增长38.09%至25.2亿元，净利润增速快于收入。毛利率同比提升18个百分点至40.05%，期间费用率同比下降0.5个百分点至29.82%。

三季报亮点：

1. 收入与盈利表现：营收保持双位数增长，净利润增速高于收入，驱动因素为毛利率提升及费用率下降。
2. 渠道发展：线上渠道占比超50%，抖音、拼多多等平台增长强劲；线下新开门店超130家，加快渠道扩张进度。
3. 财务健康：存货同比下降88.73%，存货周转天数缩短至169天；经营活动现金流净额增长583%，现金储备充沛。

盈利预测与评级：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润36.7/43.4/49.0亿元，对应PE分别为10/9/8倍。

风险提示：终端消费疲软，市场竞争加剧风险。