电子行业策略观点：500亿关税清单落地，关注消费电子及安防板块投资机遇-20180619-招商证券-23页-1mb

报告摘要

电子行业策略总结：贸易战影响有限，消费电子与安防板块机遇显现

核心内容

2018年6月，美国公布对华征税清单，涉及约500亿美元商品，加征25%关税，同时不排除后续采取禁运措施。中国随即推出同等规模的反制措施。尽管征税清单中包含部分电子相关产品，但总体来看，对消费电子及安防板块影响有限。消费电子板块和安防板块未被列入加税清单，且贸易战对这两个板块的冲击较小。

主要观点

消费电子板块：
- 贸易战影响有限：征税清单主要影响LED、PCB、半导体设备、被动元件、分立器件等上游环节，对下游消费电子产品影响不大。
- 终端创新趋势明显：如vivo NEX推出的无刘海全面屏与升降式相机，成为国产安卓手机的新方向。
- 小米CDR推迟：小米选择先在港上市，再择机发行CDR，反映出市场环境与自身节奏的考量。
- 苹果产业链：苹果产业链处于微笑曲线中间环节，受贸易战影响较小，未来增长可期。
安防板块：
- 征税影响较小：未被列入征税清单，且中美之间安防贸易顺差不大，对安防产品征税可能性较低。
- AI芯片自给提升信心：海康威视和大华股份已实现主处理器国产化，且国产AI芯片如寒武纪、海思等正逐步替代进口，推动行业增长。
半导体板块：
- 8寸晶圆厂持续景气：因下游需求旺盛，8寸晶圆厂产能趋紧，价格持续上涨，预计全年增长30%。
- 功率器件涨价：MOSFET、IGBT等产品因需求增长和产能紧张，价格持续上涨，订单排至年底。
- 国产芯片崛起：国产AI芯片和二极管产品正逐步替代进口，推动行业自给率提升。

关键信息

500亿关税清单：涵盖航空航天、信息通信技术、机器人、工业机械、新材料、汽车等行业，但不包括消费电子和安防设备。
清单一与清单二：
- 清单一主要影响LED、PCB、激光设备、半导体设备、被动元件和分立器件，但对美出口比例较低，影响有限。
- 清单二新增集成电路、半导体及面板生产设备，以及部分分立器件，但整体影响可控。
贸易战后续：若美国扩大征税范围，国内消费电子和安防板块仍具抗风险能力，预计后续反弹。
消费电子重点标的：
- 立讯精密：作为精密制造平台龙头，受益于苹果产业链、无线耳机、LCP天线、无线充电等业务，预计全年增长30%。
- 大族激光：激光与自动化设备平台龙头，受益于中集集团合作，业绩有望持续增长。
- 欧菲科技：受益于安卓双摄和3D感测模组，下半年有望拓展苹果业务。
- 蓝思科技：玻璃结构件龙头，受益于苹果手表和3D玻璃，估值回调，布局机会显现。
安防重点标的：
- 海康威视：AI芯片自研推进，业绩稳健，盈利提升，长期看好。
- 大华股份：一季度营收高增长，扣除汇兑影响后净利增速超40%，二季度有望达到预测上限，下半年业绩提速可期。

股市表现

电子板块：上周下跌4.04%，跑输沪深300指数3.35个百分点，年初以来跌幅16.91%，跑输10.03个百分点。
子行业表现：集成电路微涨0.01%，分立器件上涨5.81%，半导体材料上涨6.69%，印制电路板、被动元件等板块下跌。
个股表现：京泉华、晓程科技、森霸传感等涨幅较大，而国光电器、欣旺达、科达利等跌幅明显。

行业动态

全球智能手机市场：5月国内手机出货量同比增长1.7%，结束14个月下滑趋势，但1-5月累计仍同比下降19.0%。
OPPO与vivo：OPPO Find X发布，搭载3D人脸识别技术；vivo NEX采用升降式摄像头，引领全面屏新趋势。
三星与苹果：三星S9全球畅销，苹果将推出OLED版iPhone，带动相关供应链增长。
OLED与3D感测：OLED屏幕和3D感测技术成为手机行业新趋势，带动大立光、华通、精测等公司受益。
面板行业：台湾面板厂5月营收继续下滑，但京东方柔性AMOLED产能提升，前景广阔。
半导体设备：北方华创、大族激光等企业受益于美国对半导体设备的加税，凸显其技术实力。
AI芯片发展：海思、寒武纪等国产AI芯片迅速崛起，有望推动AI摄像头普及。

风险因素

下游新品发布及销售不及预期。
电子产业竞争加剧。
政治及汇率风险。

投资建议

推荐标的：立讯精密、大族激光、欧菲科技、蓝思科技、海康威视、大华股份。
投资逻辑：消费电子和安防板块受贸易战影响有限，具备增长潜力；半导体板块受需求驱动，持续景气。
未来展望：关注贸易战后续发展，尤其是美国是否扩大征税范围；同时留意中国反制措施对其他板块的影响。

总结

2018年电子行业整体处于周期与成长并存的阶段，部分板块如8寸晶圆厂、功率器件、存储器等持续涨价，带动业绩增长。消费电子与安防板块则因未被列入加税清单，且具备较强的抗风险能力，成为投资重点。随着国产技术的不断突破，如AI芯片、OLED、3D感测等，电子行业具备长期增长潜力，建议关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。

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