20210428-天风证券-宏观报告_市场高估了印度疫情的影响_6页_687kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年印度疫情对全球经济的影响，指出尽管印度疫情出现急剧恶化，但印度政府没有足够动力再次实施全国性封锁。结合2020年6-8月印度疫情初期的生产和出口数据，报告认为当前印度疫情对全球经济的冲击可能被市场高估。

主要观点

• 印度疫情对全球经济影响有限：印度疫情虽然严峻，但封锁措施强度远低于2020年4月，因此对全球供应链的冲击可能不如预期强烈。
• 纺织服装行业受影响但有缓冲：作为劳动密集型行业，印度纺服产业可能面临开工率下降，但由于部分订单已转移至中国，下游服装服饰的涨价空间有限，对国内棉纺产业可能形成利好。
• 农牧产品供给稳定：农牧业受疫情影响较小，2020年6-8月印度棉花、谷物等出口占比未明显下滑，预计疫情不会对这类产品的国际供给造成显著压力。不过，短期内编结用植物材料和树胶的供给可能收紧。
• 矿产品出口影响不大：印度矿产品出口占比较小，疫情对供给层面影响有限，但其高进口依赖度在石油和贵金属领域可能对全球价格形成压力。
• 化工品行业存在不确定性：印度大药企依赖中小型原料供应商，疫情可能影响药品生产，推高原料药价格，为中国企业带来替代订单机会。但印度政府对医药行业支持力度大，后续影响仍需观察。

关键信息

印度疫情现状

• 截至2021年4月27日，印度连续6日单日新增确诊病例超30万，死亡病例也创疫情新高。
• 印度政府预计疫情将在5月中旬达到峰值，但未采取全国封锁措施。

印度疫情与经济的关系

• 2020年3月印度实施全国封锁，导致工业生产指数环比下降53.9%，制造业PMI从51.8降至27.4，失业率上升至23.5%。
• 2020年8月印度疫情出现第一波爆发，但政府未重新封锁，反而进一步放松限制。

印度出口行业分析

• 纺织服装：占印度出口比重较高，包括地毯、其他植物纤维、针织钩编服装等。
• 农牧产品：包括咖啡茶香料、棉花、谷物、蚕丝、糖等，出口占比较高。
• 矿产品：如铅、锌、钢铁、铝等，印度是全球产业链的重要一环。
• 化工品：涵盖有机化学品（含原料药）、鞣料涂料等，出口占比显著。

印度疫情对出口的影响

• 2020年6-8月，印度整体出口占比略有下降，但劳动密集型和农副产品受影响较大，而初级农产品、矿产品和化工原料药影响较小。
• 纺织服装类（如针织钩编服装）和木材类（如编结用植物材料）出口占比明显下滑。
• 农牧类（如蚕丝、棉花）和矿产类（如钢铁、锌）出口占比有所上升。

风险提示

• 新冠病毒变异可能削弱疫苗效果。
• 全球范围新冠疫情可能再度爆发。
• 印度政府封锁力度可能强于预期，影响其生产和出口。

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作者信息

• 分析师：宋雪涛
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