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中债一周看点——地方政府及城投行业总结

一、核心内容概述

本报告总结了2016年3月14日至3月18日期间，中国地方政府及城投行业的主要政策动态、债券发行情况及未来发行预告。主要内容包括：

• 政策点评：分析新型城镇化政策对地方政府债务及城投企业的影响，以及财政收入增长趋势对区域信用风险的潜在影响。
• 债券发行汇总：汇总上周地方政府及城投债券的发行规模、主体及利率等关键信息。
• 发行预告：预告本周地方政府及城投债券的发行计划。

二、主要观点与关键信息

1. 上周要闻点评

• 新型城镇化政策：

  • 李克强总理指出，新型城镇化是最大的内需，尤其在中西部地区，其基础设施建设需求及投资压力将分化。
  • 城投企业将在基建投资中发挥重要作用，融资政策将继续宽松，但区域间经济和财政增速分化将加剧信用风险分化。
  • 中西部地区如重庆、江西、湖南、湖北等，预计城投企业信用风险整体维持稳定；东北三省、山西等资源型工业区域，信用风险将有所加大；云南、青海等经济与财政增长倒挂地区，城投企业信用品质仍受限制。

• 财政收入情况：

  • 1-2月全国一般公共预算收入同比增长6.30%，其中中央收入增长1.6%，地方收入增长10%。
  • 2016年经济增长目标为6.5%~7.0%，经济增速预期下调，财政收入增长或小幅下滑，但税制改革有助于降低企业成本，推动长期经济增长。

2. 上周地方政府债券发行情况

• 发行规模：总计发行地方政府债券33只，发行规模1,824.91亿元。
• 发行主体：主要为江苏省、青岛市政府及天津市政府。
• 债券类型：包括普通债券和定向债券。
• 债券评级：均为AAA级。
• 票面利率：普遍在2.5%~3.29%之间，其中江苏和天津的债券利率相对较低，显示出一定的融资优势。
• 发行期限：以3年、5年、7年和10年为主，显示地方政府在中长期债务融资上的偏好。

3. 上周城投债券发行情况

• 发行规模：总计发行城投债券74只，规模829.00亿元。
• 债券类型：包括超短期融资券、中期票据、企业债、公司债及PPN。
• 信用级别：以AA级为主，其中AA+和AAA级占比相对较小。
• 发行主体区域：以东部地区为主，占42.96%。
• 行政级别：市本级为主，占30.82%。
• 职能分类：以城市基础设施建设为主，占72.86%。
• 票面利率：从2.57%到5.99%不等，显示区域间融资成本差异较大。

4. 本周地方政府及城投债券发行预告

• 地方政府债券：总计26只，发行规模1,187.60亿元。
• 发行主体：主要为云南省、新疆自治区、江西省、宁夏自治区及广西自治区。
• 债券类型：以普通债券为主，部分为专项债券。
• 票面利率：预计在2.7%~5.40%之间，显示出一定的融资成本区间。

三、总结

• 政策导向：新型城镇化推动基建投资需求，但区域间财政压力和信用风险分化明显。
• 融资趋势：地方政府和城投企业融资仍保持宽松，但经济增速分化将影响信用风险。
• 区域差异：东部发达地区财政支出弹性较大，信用风险总体可控；中西部及东北地区因经济结构问题，信用风险可能上升。
• 债券市场：地方政府和城投债券发行活跃，融资规模较大，显示出对基础设施和公共服务的投资需求。
• 市场影响：城投企业信用风险分化可能加剧，需关注区域经济和财政状况对融资的影响。

四、中债资信研究团队信息

• 团队成员：闫丽琼、刘柱、陈航。
• 联系方式：闫丽琼：010-88090017；刘柱：010-88090018；陈航：010-88090145。
• 公司简介：中债资信是国内首家采用投资人付费营运模式的信用评级公司，致力于服务市场，提供独立、客观、公正的信用评估服务。
• 公司网站：www.chinaratings.com.cn
• 地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层
• 电话：010-88090001

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