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社融全面超预期 进出口持续回暖

核心内容概览

2020年9月，中国经济数据整体表现优于预期，显示经济复苏态势良好。社融规模、新增人民币贷款、M2增长等金融指标均超市场预期，同时进出口数据持续回暖，贸易顺差扩大。此外，CPI涨幅回落，PPI降幅扩大，部分商品价格波动明显，显示市场供需关系变化。在需求端，房地产销售和乘用车市场出现小幅反弹，螺纹钢终端采购和表观消费量显著增长，但库存仍处于下降趋势。猪肉价格回落，但生猪存栏增长趋势未改，玉米和豆类价格则有所上涨。

主要观点

• 金融数据超预期：9月新增人民币贷款19000亿元，M2同比增长10.9%，社会融资规模增量达3.48万亿元，均好于市场预期。
• 物价数据分化：CPI同比上涨1.7%，涨幅回落；PPI同比下降2.1%，降幅扩大。食品价格涨幅回落，非食品价格趋于平稳。
• 进出口回暖：9月出口增长9.9%，进口增长13.2%，贸易顺差370亿美元，显示外部需求逐步恢复。
• 需求端表现：房地产成交土地面积回落，乘用车零售和批发小幅反弹，螺纹钢终端采购和表观消费量环比增长，但库存仍下降。
• 重点关注事件：10月19日将公布中国9月经济数据，10月26日至29日召开十九届五中全会，后续需关注美国大选、货币政策变化等对市场的影响。

关键信息汇总

金融数据

• 新增人民币贷款：19000亿元，高于市场预期17500亿元，前值为12800亿元。
• M2同比增长：10.9%，环比上升0.5个百分点，显示货币供应持续增长。
• 社会融资规模增量：3.48万亿元，高于市场预期29500亿元，前值为35823亿元。
• M1-M2剪刀差扩大：M1同比增长8.1%，M2增长10.9%，剪刀差扩大。

物价数据

• CPI同比上涨1.7%，环比上涨0.2%，为2019年2月以来首次重回“1时代”。
• PPI同比下降2.1%，环比上涨0.1%，降幅扩大。
• 食品价格：猪肉价格下降，鲜菜价格上涨，鲜果价格下降。
• 非食品价格：保持平稳，部分商品价格出现波动。

进出口数据

• 出口增长9.9%，高于预期9%，前值9.5%。
• 进口增长13.2%，远超预期0.1%，前值为-2.1%。
• 贸易顺差：370亿美元，显示出口持续回暖。

需求端表现

• 房地产市场：百城成交土地面积回落，但房地产销售趋势未明显恶化。
• 乘用车市场：零售和批发量小幅反弹，显示消费信心逐步恢复。
• 螺纹钢市场：终端采购量环比增长43%，表观消费量增长至443.5万吨，但总库存继续回落。

重点关注事项

政策动态

• 国务院要求实现全年经济增长：强调推动经济转型升级，扎实推进“两新一重”项目建设，扩大开放，落实稳外贸稳外资政策。
• 支持深圳资本市场建设：推进创业板改革并试点注册制，试点创新企业境内发行股票或存托凭证(CDR)，建立新三板转板机制，优化私募基金市场准入环境。

分析师介绍

• 叶燕武：南开大学经济学硕士，现任光大期货研究所所长，曾连续四年荣获上海期货交易所优秀宏观分析师。
• 谢钰：香港中文大学金融学硕士，现任光大期货研究所宏观分析师。

联系方式

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