20210608-东吴证券-2021年5月进出口数据点评_进出口增速保持高位_供需错配逻辑延续_12页

报告摘要

2021年5月进出口数据点评总结

核心内容

2021年5月，我国货物贸易进出口总值达3.14万亿元人民币，同比增长26.9%。按美元计价，总值为4823.1亿美元，同比增长37.4%。其中，出口金额为1.72万亿元人民币（2639.2亿美元），分别同比增长18.1%和27.9%；进口金额为1.42万亿元人民币（2183.9亿美元），分别同比增长39.5%和51.1%。贸易顺差为2960亿元人民币（455.3亿美元），分别同比下降32.1%和26.5%。1至5月累计，我国外贸进出口总值为14.76万亿元人民币（2.27万亿美元），同比增长28.2%和38.1%。

主要观点

出口方面

高增长延续：5月出口保持高增长，同比增速为27.9%，环比基本持平。
增长原因：
1. 主要经济体消费品需求恢复，玩具和箱包出口增速高位。
2. 美国房地产周期推动家具及其零件、灯具等需求释放。
3. 部分国家/地区供给未能及时响应，增加对我国出口依赖。
国别表现：
- 美国、欧盟、东盟为我国主要出口市场。
- 美国对我国出口拉动率最高，达3.50%。
- 新兴经济体对出口的拉动率（7.35个百分点）超越发达国家（6.91个百分点）和中间经济体（5.00个百分点）。

进口方面

增速保持高位：5月进口同比增长51.1%，环比下降1.2%。
增长原因：
1. 去年同期全球疫情导致供应能力下降，基数效应显著。
2. 大宗商品价格上涨，如LME铜价突破1万美元，ICE布油维持在70美元上方。
3. 外需和内需同步修复，带动企业补库需求。
国别表现：
- 东盟、欧盟、韩国为我国主要进口来源地。
- 对南非、巴西、俄罗斯的进口同比增速较高，分别达197.76%、69.50%、60.63%。
- 进口金额占比前三为东盟（15.17%）、欧盟（12.48%）、韩国（7.84%）。

关键信息

出口商品结构

主要商品：除纺织纱线、织物及制品出口同比为负外，其余商品出口同比均增长。
占比前三：服装及衣着附件、集成电路、家具及其零件。
增速较高：玩具（68.93%）、家具及其零件（50.53%）、灯具（30.53%）等。

进口商品结构

主要商品：原油、铁矿砂及其精矿、未锻造的铜及铜材等大宗商品进口同比大幅增长。
占比前三：原油（8.89%）、铁矿砂及其精矿（7.15%）、农产品（9.05%）。
增速较高：原油（105.09%）、铁矿砂及其精矿（105.32%）。

展望后期

出口：印度等地区疫情反弹影响供应恢复，美国疫情虽缓解但就业恢复缓慢，预计出口仍将保持韧性增长。
进口：随着内外需同步修复，企业补库存需求增加，且其他经济体生产恢复加速，进口有望持续增长。
总体判断：我国进出口保持高景气度，经济稳中向好。

风险提示

海外疫情：疫情状况复杂，可能影响全球供应链和需求。
大宗商品价格：涨势超预期可能推高进口成本。
国内需求恢复：若国内需求端恢复不及预期，可能对出口形成压力。

图表与数据来源

图表目录：
- 图1：进出口当月同比（美元口径）
- 图2：进出口当月同比（人民币口径）
- 图3：进口金额与贸易差额（美元）
- 图4：全球主要发达经济体制造业PMI
- 图5：发展中经济体的PMI
- 图6：中间经济体的PMI
- 图7：南华工业品及RJ/CRB指数
- 图8：人民币对美元中间价
表格目录：
- 表1：对主要经济体出口数据及同比增速（美元口径）
- 表2：主要出口经济体的出口金额占比（美元口径）
- 表3：主要出口经济体的出口金额对整体的拉动（美元口径）
- 表4：出口商品同比增速数据（美元口径）
- 表5：主要出口商品金额占比数据（美元口径）
- 表6：主要出口商品金额拉动率数据（美元口径）
- 表7：对主要经济体进口同比增速（美元口径）
- 表8：对主要经济体进口金额占比数据（美元口径）
- 表9：主要进口商品金额占比与同比增速数据（美元口径）
- 表10：主要进口商品金额拉动率数据（美元口径）
数据来源：Wind，东吴证券研究所

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。