> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中微观指标改善 黑色系商品有望偏强 —— 招商期货钢材铁矿周报总结 ## 核心结论与策略推荐 - **钢材**：供需持续改善，建材需求同比收缩但供应下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利润亮眼，出口稳定。钢厂利润维持中等水平，增产意愿有限。钢材现货价格降幅略大于期货，期货估值小幅走弱。商品市场情绪偏低，但黑色系商品中观与微观数据理想，预计本周黑色系商品将偏强震荡。 - **铁矿**：供需处于中性状态。钢联口径铁水产量环比小幅上升0.2万吨，同比下降0.4%。焦化厂第四轮提涨落地，第五轮已提出。钢厂利润维持中等水平，增产意图有限。供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存较低，库存天数低于历史均值。尽管港口库存同比增加约2500万吨至1.6亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾。铁矿维持远期贴水结构，但贴水同比偏低，估值偏高。预计本周黑色系商品有望偏强震荡。 ## 本周交易策略 - **单边策略**：以观望为主，可尝试追多螺纹2610合约，理由为基本面较为健康，商品情绪偏低。 - **套利策略**：以观望为主，因品种间矛盾有限。 - **风险提示**：需关注微观需求变化、地缘事件及产业政策。 ## 价格回顾 ### 螺纹钢价格走势 | 日期 | 杭州螺纹现货 | 螺纹活跃合约收盘价 | 螺纹期货贴水 (华东, 右轴) | |--------|--------------|---------------------|--------------------------| | Jan-22 | 4800 | 500 | 300 | | Apr-22 | 5300 | 4800 | 250 | | Jul-22 | 4800 | 4500 | 200 | | Oct-22 | 4300 | 4000 | 150 | | Jan-23 | 4100 | 3800 | 100 | | Apr-23 | 4400 | 4200 | 80 | | Jul-23 | 3900 | 3700 | 60 | | Oct-23 | 3800 | 3600 | 50 | | Jan-24 | 3900 | 3700 | 60 | | Apr-24 | 3700 | 3500 | 70 | | Jul-24 | 3500 | 3300 | 80 | | Oct-24 | 3800 | 3600 | 100 | | Jan-25 | 3600 | 3400 | 90 | | Apr-25 | 3400 | 3200 | 80 | | Jul-25 | 3700 | 3500 | 110 | | Oct-25 | 3500 | 3300 | 120 | | Jan-26 | 3400 | 3200 | 110 | | Apr-26 | 3300 | 3100 | 100 | ### 热卷价格走势 | 日期 | 上海热卷现货 | 热卷活跃合约收盘价 | 热卷期货贴水 (华东, 右轴) | |--------|--------------|-------------------|--------------------------| | Jan-23 | 4200 | 4100 | 400 | | Mar-23 | 4500 | 4400 | 430 | | May-23 | 3800 | 3700 | 470 | | Jul-23 | 3900 | 3800 | 410 | | Sep-23 | 3700 | 3600 | 390 | | Nov-23 | 4000 | 3900 | 400 | | Jan-24 | 4100 | 4000 | 410 | | Mar-24 | 3800 | 3700 | 390 | | May-24 | 3700 | 3600 | 380 | | Jul-24 | 3500 | 3400 | 360 | | Sep-24 | 3100 | 3000 | 350 | | Nov-24 | 3600 | 3500 | 380 | | Jan-25 | 3400 | 3300 | 370 | | Mar-25 | 3300 | 3200 | 360 | | May-25 | 3200 | 3100 | 350 | | Jul-25 | 3500 | 3400 | 380 | | Sep-25 | 3400 | 3300 | 370 | | Nov-25 | 3300 | 3200 | 360 | | Jan-26 | 3200 | 3100 | 350 | | Mar-26 | 3100 | 3000 | 340 | ## 基本面数据回顾 ### 新房销售数据 - **三十城新房销售环比上升8%，同比下降8%**。 - **2022年**：1月至12月销售面积波动较大，整体呈下降趋势。 - **2023年**：销售面积有所回升，但同比仍呈下降趋势。 - **2024年**：销售面积继续下降，但降幅有所收窄。 - **2025年**：销售面积进一步下降。 - **2026年**：销售面积继续下降，但降幅有所减缓。 ### 铁矿石需求数据 - **铁水产量**：钢联口径铁水产量环比小幅上升0.2万吨，同比下降0.4%。 - **焦化厂提涨**：第四轮提涨落地，第五轮已提出。 - **钢厂利润**：维持中等水平，增产意愿有限。 - **库存情况**：炉料钢厂库存较低，库存天数维持历史均值水平以下。 - **港口库存**：同比增加约2500万吨至1.6亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾。 ### 期货贴水情况 - **螺纹钢**：华东和华北地区期货贴水均呈下降趋势，但整体仍为贴水状态。 - **热卷**：华东和华北地区期货贴水也呈下降趋势，但整体仍为贴水状态。 - **铁矿石**：期货合约贴水维持远期贴水结构，但贴水同比偏低，估值偏高。 ## 主要事件回顾及下周概览 - **主要事件**：焦化厂提涨落地，第五轮提涨已提出，钢厂利润维持中等水平，增产意图有限。 - **下周概览**：预计黑色系商品将偏强震荡，需关注微观需求变化、地缘事件及产业政策。 ## 总结 - **钢材**：供需持续改善，基本面较为健康，但商品情绪偏低，预计本周偏强震荡。 - **铁矿**：供需中性，存在结构性矛盾，期货贴水偏低，估值偏高，预计本周偏强震荡。 - **交易策略**：单边以观望为主，可尝试追多螺纹2610合约；套利以观望为主。 - **风险提示**：需关注微观需求变化、地缘事件及产业政策。