20220703-浙商证券-通信运营行业专题报告_物联网用户数有望超预期增长_6页_1mb

通信运营行业专题报告总结

核心内容

本报告发布于2022年7月3日，由浙商证券研究所分析师张建民与汪洁撰写，重点分析了2022年1-5月通信运营行业的整体表现，特别关注物联网用户数的增长趋势以及行业投资价值。

主要观点

• 行业增长态势良好：2022年1-5月，电信业务收入累计达6650亿元，同比增长8.5%，保持稳定增长。同时，电信业务总量同比增长23.4%，显示行业整体活跃度提升。
• 新兴业务驱动增长：新兴业务收入同比增长34.3%，占电信业务收入的19.3%，成为推动行业增长的重要力量。其中，云计算、大数据、IDC和物联网分别同比增长131.8%、55.7%、19.0%和27.4%。
• 移动数据与固定宽带业务稳步增长：移动数据流量业务同比增长1.0%，固定互联网宽带业务同比增长9.4%。5G用户数持续增长，5月单月DOU（每用户平均数据使用量）达到15.6G，创历史新高。
• 物联网用户数加速增长：2021年1-5月，物联网收入同比增速持续上升，达22%-27%。截至2022年5月末，三大运营商物联网终端用户数达15.9亿户，较上年末净增1.96亿户，全年净增2.64亿户，增长势头强劲。
• 投资价值凸显：当前H股中国移动、中国电信、中国联通的市净率（PB）分别为0.66倍、0.45倍、0.28倍，显著低于5年历史中枢及全球可比水平。同时，股息率较高，分别为H移动8.3%、H电信7.4%、H联通7.0%，A股股息率也保持在合理区间，显示其具备较高的投资吸引力。

关键信息

1. 电信业务收入增长情况

• 2022年1-5月累计电信业务收入同比增长8.5%，较1-4月略有下降，但整体仍保持良好增长。
• 2022年1-5月按照上年价格计算的电信业务总量同比增长23.4%。
• 2022年1-5月电信业务收入同比增速从2019年的0.0%持续提升至9.3%，表明行业已进入高质量发展新阶段。

2. 移动业务增长情况

• 移动用户净增1966万户，5G用户净增7334万户，5G渗透率提升至25.8%。
• 移动语音业务同比下降4.3%，而移动数据流量业务同比增长1.0%，移动短信业务同比增长0.2%。
• 5月单月DOU（每用户平均数据使用量）达到15.6G，创历史新高。

3. 固定宽带业务增长情况

• 固定互联网宽带业务收入同比增长9.4%，用户净增2289万户。

4. 物联网业务发展

• 物联网收入在2021年1-5月呈现加速增长，同比增速分别为22%、24%、25%、27%。
• 截至2022年5月末，三大运营商物联网终端用户数达15.9亿户，全年净增2.64亿户，增长显著。

5. 投资建议

• 当前估值较低，且具备高股息率，5G和创新业务推动基本面持续向好，继续推荐电信运营商。
• 投资评级为“看好”，预计行业指数在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。

6. 风险提示

• 运营商费用支出超预期
• 5G应用发展不及预期

盈利预测与估值情况

表2展示了三大运营商的盈利预测及市盈率（PE）情况：

行业评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；

• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；

• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；

• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；

• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；

• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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