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行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告聚焦于工业软件行业，分析其未来5-10年的增长潜力及投资机会。报告指出，工业软件行业正逐步进入快速发展阶段，主要受以下因素推动：

1. 中国制造业景气度回升：2020年6月至12月，中国PMI指数持续高于50，工业增加值同比增速稳步提升，为制造业数字化升级奠定了基础。
2. 制造业转型升级需求：企业为提高效率，倾向于升级产线而非增加人员，推动了对工业软件的需求。
3. 疫情加速数字化转型：为减少人员接触，企业加快向自动化和远程操作转型，从而推动了工业软件的采用。
4. 全球地缘政治背景下国产化需求提升：在关键工业软件领域，如研发设计类软件，中国仍依赖进口，需加快国产化进程以保障安全与自主可控。

主要观点

• 工业软件将成为未来5-10年的长赛道，具备核心工业软件产品的公司将受益。
• 鼎捷软件和能科股份被重点推荐，因其在工业流程经验、软件开发能力和数字化转型布局上表现突出。
• 工业软件企业需具备工业流程经验和软件开发基因，这是其长期发展的关键基础。

关键信息

行业趋势

• 制造业景气度回升，为工业软件发展提供了市场基础。
• 数字化转型加速，尤其在疫情后，自动化和远程操作需求显著上升。
• 国产化替代成为趋势，尤其在研发设计类工业软件领域。

重点推荐标的

鼎捷软件

• 优势：拥有丰富的工业流程经验，覆盖消费电子、半导体、汽车、机械制造等领域。
• 协同效应：工业富联入股后，有望在市场和客户资源上实现协同，提升产品迭代能力和竞争力。
• 盈利预测：2020-2022年归母净利润预计分别为1.41亿、1.95亿、2.75亿元，EPS分别为0.53元、0.73元、1.03元。
• 估值：基于2021年PE47倍，目标价为34.31元，维持“买入”评级。

能科股份

• 优势：积极布局工业云平台，智能制造业务增长迅速，2020年上半年收入同比增长55%。
• 战略动作：发布定增方案，拟募集8亿元资金用于构建工业云平台和数据资产平台。
• 盈利预测：2020-2022年EPS分别为0.91元、1.24元、1.74元。
• 估值：基于2020年PE64倍，目标价为58.24元，维持“买入”评级。

风险提示

1. 工业制造景气度下降：若下游需求不及预期，可能影响工业软件的采购意愿。
2. 制造业数字化转型低于预期：企业对数字化系统的接受和采购需要时间，可能影响行业发展速度。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），预计行业股票指数将超越基准。
• 公司评级：买入（鼎捷软件、能科股份），预计股价将超越基准15%以上。

其他信息

• 本报告由华泰证券股份有限公司发布，涵盖中国、香港、美国市场。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断。

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