20210128-浙商证券-汇川技术-300124.SZ-汇川技术2020年报预告点评报告_通用自动化领衔各版块高增_盈利能力提升明显_4页_1007kb

汇川技术2020年报预告点评总结

核心内容

汇川技术（300124）在2020年展现出强劲的业绩增长，预计全年营收同比增长 45%-65%，达到 107.2-121.9亿元，归母净利润同比增长 100%-130%，预计在 19.0-21.9亿元 范围内。公司整体盈利能力显著提升，主要得益于精益管理、规模效应以及高毛利率业务占比的增加。此外，贝思特并表、增值税软件退税、政府补助和海外投资基金收益等也对业绩产生积极影响。

主要观点

1. 盈利能力提升

• 毛利率：2020年公司毛利率有望提升，得益于高毛利率的通用自动化业务占比增加及成本控制。
• 费用率：期间费用率增速低于收入增速，表明公司运营效率提高。
• 净利润率：预计2020年净利润率提升至 19.15%，2021年和2022年分别达到 20.08% 和 20.65%。

2. 多板块高速增长

• 通用自动化：受益于光伏、风电、硅晶、3C、精密机床等先进制造板块的快速增长，预计营收增长 60% 以上。
• 新能源车：因造车新势力产销增长，公司电控装机量达 14.3万套，同比增长 138.6%，市场份额 10.6%，位列第二。
• 工业机器人：通过核心部件、整机、视觉和工艺战略提升竞争力，预计增长 80% 以上。

3. Q1工控行业表现

• 短期需求：因“本地过年”和去年同期低基数，预计Q1工控OEM需求超预期。
• 经济回暖：上游盈利修复，带动工控项目型市场需求提速。
• 中长期趋势：疫情推动工业企业加速自动化和数字化转型，公司市场份额有望继续提升。

关键信息

财务预测

业务板块表现

财务摘要

• 总资产：预计2022年达到 28741百万元，年均增长稳定。
• 流动资产：持续增长，预计2022年为 20818百万元。
• 资产负债率：持续下降，预计2022年为 36.47%。
• 每股净资产：预计2022年为 10.10元，显示公司资产质量提升。

投资评级

• 股票投资评级：买入，预计公司相对沪深300指数表现将超过 20%。
• 行业投资评级：看好，预计行业指数表现将超过 10%。

风险提示

• 全球疫情反复风险
• 毛利率大幅下滑风险
• 新能源车政策风险

总结

汇川技术在2020年展现出显著的业绩增长和盈利能力提升，受益于精益管理、高毛利率业务增长及多重外部因素。公司多板块协同发展，特别是通用自动化和新能源车业务表现突出，预计未来几年仍将保持增长势头。尽管存在一定的风险，但整体前景乐观，投资评级为“买入”。