20171025-新时代证券-汇川技术-300124.SZ-季报点评_自动化板块大幅增长_新能源汽车开始发力_4页_960kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于某公司2017年第三季度财务表现及未来展望的分析报告，主要围绕公司营收、净利润、费用结构、业务板块发展情况以及投资评级等方面展开。报告指出，公司在2017年前三季度整体表现良好，其中自动化板块大幅增长，新能源汽车业务在下半年开始发力，整体发展前景被看好。

主要观点与关键信息

财务表现

• 营业收入：2017年前三季度实现营业收入31.29亿元，同比增长27.57%；第三季度实现营收11.9亿元，环比增长3.2%。
• 净利润：前三季度实现归属于上市公司股东净利润7.23亿元，同比增长5.03%；第三季度归母净利润3.0亿元，环比增长14.9%。
• 毛利率：公司综合毛利率为45.27%，较去年同期下降3.5个百分点。
• 费用增长：管理费用同比增长46.14%，销售费用同比增长32.68%，主要由于新能源汽车业务投入和股权激励所致，但费用增长集中在上半年，预计四季度将有所改善。

业务板块表现

• 工控板块：受益于制造业回暖和产业升级，工控行业高景气带动公司通用自动化业务快速增长。其中，通用变频器收入7.40亿元，同比增长52.28%；通用伺服收入5.14亿元，同比增长112.85%；PLC&HMI收入1.19亿元，同比增长76.53%。
• 电梯一体化业务：公司电梯一体化业务收入8.14亿元，同比增长14.44%。
• 电液伺服业务：收入3.50亿元，同比增长26.87%，未来有望保持稳定增长。
• 新能源汽车业务：前三季度收入3.73亿元，同比下降18.32%；但第三季度收入2.27亿元，环比增长122.5%。随着新能源汽车市场回暖，特别是与公司合作的宇通客车产销量回暖，预计全年业绩增长无忧。

业绩预测与估值

• EPS预测：预计2017-2019年EPS分别为0.65、0.90和1.40元。
• 估值指标：当前股价对应2017-2019年PE分别为40、29和18倍，给予2019年30倍PE，目标价格为42元，维持“强烈推荐”评级。
• 未来成长空间：公司未来成长空间巨大，有望成为千亿市值企业。

风险提示

• 新能源汽车电控业务：若业务发展不及预期，可能影响整体业绩。
• 工控行业发展：若行业发展不及预期，也可能影响公司业绩。

估值与财务指标

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”评级，预计公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上。
• 行业评级：推荐、中性、回避等评级标准基于行业指数与市场基准指数的比较。

附注信息

• 分析师：开文明，执业证书编号S0280517100002，联系方式：021-68865582，邮箱：kaiwenming@xsdzq.cn。
• 联系人：李远山，联系方式：010-83561326，邮箱：liyuanshan@xsdzq.cn。
• 市场数据：2017年10月25日收盘价为30.59元，总股本16.65亿股，总市值509.36亿元。
• 研报风险提示：本研报适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，非上述投资者请勿阅读或使用。

估值方法与局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

• 本报告由新时代证券股份有限公司发布，不构成投资建议。
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