20240309-财通证券-长期方向不变_短期止盈压力加强_16页_598kb

债市跟踪总结

• 止盈压力加大：本周10年国债收益率周均值下行569bp，10年国开债下行938bp。交易盘密集涌入导致长端、超长端回撤风险上升，短端或成为避险选择。
• 基本面与政策：两会财政表述温和，超长期特别国债常态化发行，债市长期方向未变。但弱流动性风险仍存，城农商行债券偏好需关注。
• 美债联动：10年美债收益率下行132bp，短端利率回升，利差走阔。

流动性跟踪总结

• 资金面宽松：央行连续四天净回笼超万亿元，利率（如R001、DR001）基本稳定，七天期利率下行显著。
• 票据利率上行：6M与3M国股转贴利率分别上行1400bp和1680bp，市场回暖迹象明显。
• 杠杆率与机构行为：质押式回购成交量回升至7.26万亿元，银行间杠杆率震荡下行。

3月地方债与发行计划

• 地方债发行温和回升：3月计划发行地方政府债7439亿元（含新增3927亿元、再融资2962亿元），较2月规模上升。
• 国债税收利差压缩：中长期国债利空白缺，国开债收益空间较大。

风险提示

• 政策不确定性（资本市场稳定性权重提升）
• 流动性超预期变化
• 海外区域事件扰动