20221206-东兴证券-东兴晨报_8页_598kb

文档总结

核心内容概述

本文档为东兴证券于2022年12月发布的多行业年度投资策略及市场分析报告，涵盖房地产、食品饮料、有色金属、非银金融、纺织服装等领域的投资观点与市场动态。报告整体体现出对2023年经济复苏的乐观预期，同时关注政策支持对行业的影响。

房地产行业分析

主要观点

• 政策宽松：2022年9月以来，房地产行业供需两端政策持续宽松，包括房贷利率下调、“一城一策”落实、房企融资渠道全面打开（“三箭齐发”）。
• 行业复苏信号：疫情防控影响减弱、房企信用风险改善、烂尾楼问题缓解，有助于改善居民观望情绪，提升市场信心。
• 格局重塑：国有房企销售表现优于民企，信用优势明显，拿地份额显著提升，优质房企有望在市场回暖中抢占先机。

投资策略

• 主线一：具有信用优势的央企和国企，如保利发展、越秀地产。
• 主线二：开发主业稳健、有望获得金融机构重点支持的优质民企，如金地集团、碧桂园、龙湖集团。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 盈利能力继续下滑
• 销售不及预期

食品饮料行业分析

主要观点

• 需求复苏：随着疫情防控优化和经济刺激政策落地，食品饮料需求有望逐步恢复。
• 成本改善：2023年大宗原材料成本下降，CPI-PPI剪刀差拉大，食品企业利润有望回升。
• 板块分化：上半年重点推荐食品板块（如休闲零食、预制菜、乳制品），下半年关注与餐饮复苏相关的白酒、调味品、啤酒等。

重点推荐

• A股：安井食品、千味央厨、贵州茅台、五粮液、古井贡酒
• 港股：颐海国际、周黑鸭、百威亚太、中国飞鹤、农夫山泉

市场回顾

• A股：食品饮料板块整体上涨，其中乳品涨幅最大（13.99%），酒类涨幅前五为ST舍得（19.62%）、百威亚太（18.75%）、重庆啤酒（16.74%）、口子窖（16.74%）、华润啤酒（16.47%）。
• 港股：必需性消费指数上涨10.33%，关键公司涨幅显著。

风险提示

• 疫情导致消费需求不及预期
• 行业发展不及预期

有色金属行业分析

主要观点

• 成长与对冲双主线：新能源、新基建带动金属需求扩张，黄金具备抗通胀与避险属性。
• 行业景气度提升：行业盈利能力、运营能力、回报能力显著改善，基金持仓比例大幅上升。
• 库存与补库周期：金属产业链库存系统性偏低，补库存周期有望提振估值。

投资建议

• 关注新能源金属（如锂、钴、镍）及金属粉末新材料
• 黄金板块配置比例提升与金价运行重心抬升存在共振效应

风险提示

• 政策执行不及预期
• 利率急剧上升
• 流动性交易拐点显现
• 库存大幅增长及现货贴水放大
• 市场风险情绪加速回落

非银金融行业分析

主要观点

• 政策支持：房地产融资政策“三箭齐发”，有助于稳定房企信用风险，增强市场信心。
• 养老金试点：商业养老金业务试点启动，预计2023年开门红阶段寿险新单保费将实现两位数增长。
• 板块表现：非银板块整体上涨2.79%，其中证券板块涨幅2.19%，保险板块涨幅3.84%。

重点推荐

• 券商：国联证券（6.72%）、国金证券（6.00%）、东方财富（5.64%）、国元证券（3.10%）、华西证券（2.88%）
• 保险公司：中国人寿（5.00%）、中国平安（4.37%）、新华保险（3.21%）

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

纺织服装行业分析

主要观点

• 消费回暖：防疫政策优化带动线下消费场景复苏，医美等现场消费有望释放。
• 地产政策影响：地产融资政策宽松，家具板块估值处于历史低位，有望受益于地产修复。

重点推荐

• A股：珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业

风险提示

• 宏观经济下行影响购买力
• 疫情发展超预期
• 政策风险

A股新股发行日历

经济要闻

1. 全球制造业PMI：2022年11月为48.7%，连续6个月环比下降，连续2个月低于50%。
2. 中国零售业景气指数：12月为48.7%，较上月下降1.1个百分点。
3. 央行降准：降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金，金融机构加权平均存款准备金率降至7.8%。
4. 轻工业营收：1至10月轻工行业规模以上企业营收同比增长6.7%。

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行业评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）

• 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
• 中性：公司股价相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上