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下游开工继续下降

核心内容

本文档分析了纯苯与苯乙烯市场的近期动态，包括价格走势、库存变化、开工率及生产利润等关键指标，同时涉及美伊关系对市场的影响及投资策略建议。

主要观点

• 纯苯市场：纯苯主力基差为6元/吨，港口库存持续下降，但国内供应仍处于历史低位，导致纯苯开工率维持在较低水平。纯苯CFR中国加工费上涨，FOB韩国加工费也有所增加，但美韩价差缩小。下游行业如己内酰胺、酚酮、苯胺和己二酸的利润波动较大，部分行业开工率下降。

• 苯乙烯市场：苯乙烯主力基差为287元/吨，非一体化装置生产利润预期逐步压缩。华东港口库存下降，但商业库存上升，处于库存回建阶段。苯乙烯开工率下降，主要受下游检修及需求疲软影响。

• 下游行业：EPS开工率下降，但利润有所上升；PS开工率继续下降，利润小幅回升；ABS开工率略有上升，但利润仍偏低。整体下游开工率持续下降，部分行业面临较大的成本压力。

关键信息

纯苯市场

• 价格与基差：

  • 纯苯主力基差6元/吨（-97）。
  • 纯苯港口库存14.80万吨（-1.40万吨）。
  • 纯苯CFR中国加工费97美元/吨（+26美元/吨）。
  • 纯苯FOB韩国加工费101美元/吨（+21美元/吨）。
  • 纯苯美韩价差333.5美元/吨（-40.2美元/吨）。
  • 华东纯苯现货-M2价差55元/吨（-25元/吨）。

• 开工率与利润：

  • 己内酰胺开工率69.42%（-3.75%），生产利润-2659元/吨（+74）。
  • 酚酮开工率75.50%（-6.94%），生产利润-721元/吨（+50）。
  • 苯胺开工率81.17%（-2.77%），生产利润1648元/吨（-360）。
  • 己二酸开工率65.50%（-5.20%），生产利润-1470元/吨（+13）。

苯乙烯市场

• 价格与基差：

  • 苯乙烯主力基差287元/吨（-107元/吨）。
  • 苯乙烯华东港口库存125300吨（-4500吨）。
  • 苯乙烯华东商业库存73300吨（+14500吨）。

• 开工率与利润：

  • 苯乙烯开工率64.7%（-4.0%）。
  • 非一体化生产利润-187元/吨（+60元/吨），预期逐步压缩。

下游行业分析

• EPS：

  • 开工率60.86%（-2.13%），生产利润222元/吨（+54元/吨）。

• PS：

  • 开工率47.80%（-0.50%），生产利润-78元/吨（+4元/吨）。

• ABS：

  • 开工率59.00%（+0.89%），生产利润-1575元/吨（+27元/吨）。

市场分析

• 国际形势：伊朗表示若美国再次发起军事行动将面临进攻性回应，但未离开谈判桌。美军加油机出现在以色列，美伊关系紧张，可能对市场造成影响。

• 成本支撑：纯苯与苯乙烯市场仍有成本支撑，尤其是美国调油旺季和汽油裂差高位。

• 供应与库存：纯苯港口库存下降，但国内供应仍低。苯乙烯港口库存开始兑现下降，但商业库存上升，显示市场供需变化。

投资策略

• 单边策略：BZ2606、EB2606合约谨慎逢低做多套保。

• 基差及跨期、跨品种策略：无。

风险提示

• 美伊和谈进展。
• 霍尔木兹海峡情况。
• 国内外炼厂及裂解装置开工复工进度。
• 油价大幅波动。

图表概览

• 图1-4：纯苯主力基差、现货-M2价差、连一合约-连三合约价差。
• 图5-7：苯乙烯主力基差、连一合约-连三合约价差。
• 图8-13：石脑油加工费、纯苯内外价差、苯乙烯内外价差。
• 图14-23：纯苯与苯乙烯库存变化、开工率。
• 图24-34：苯乙烯下游行业开工率与生产利润。
• 图35-44：纯苯下游行业开工率与生产利润。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616。
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421。
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799。

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168。
• 梁琦：从业资格号F03148380。

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