> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 下游开工继续下降 ## 核心内容 本文档分析了纯苯与苯乙烯市场的近期动态，包括价格走势、库存变化、开工率及生产利润等关键指标，同时涉及美伊关系对市场的影响及投资策略建议。 ## 主要观点 - **纯苯市场**：纯苯主力基差为6元/吨，港口库存持续下降，但国内供应仍处于历史低位，导致纯苯开工率维持在较低水平。纯苯CFR中国加工费上涨，FOB韩国加工费也有所增加，但美韩价差缩小。下游行业如己内酰胺、酚酮、苯胺和己二酸的利润波动较大，部分行业开工率下降。 - **苯乙烯市场**：苯乙烯主力基差为287元/吨，非一体化装置生产利润预期逐步压缩。华东港口库存下降，但商业库存上升，处于库存回建阶段。苯乙烯开工率下降，主要受下游检修及需求疲软影响。 - **下游行业**：EPS开工率下降，但利润有所上升；PS开工率继续下降，利润小幅回升；ABS开工率略有上升，但利润仍偏低。整体下游开工率持续下降，部分行业面临较大的成本压力。 ## 关键信息 ### 纯苯市场 - **价格与基差**： - 纯苯主力基差6元/吨（-97）。 - 纯苯港口库存14.80万吨（-1.40万吨）。 - 纯苯CFR中国加工费97美元/吨（+26美元/吨）。 - 纯苯FOB韩国加工费101美元/吨（+21美元/吨）。 - 纯苯美韩价差333.5美元/吨（-40.2美元/吨）。 - 华东纯苯现货-M2价差55元/吨（-25元/吨）。 - **开工率与利润**： - 己内酰胺开工率69.42%（-3.75%），生产利润-2659元/吨（+74）。 - 酚酮开工率75.50%（-6.94%），生产利润-721元/吨（+50）。 - 苯胺开工率81.17%（-2.77%），生产利润1648元/吨（-360）。 - 己二酸开工率65.50%（-5.20%），生产利润-1470元/吨（+13）。 ### 苯乙烯市场 - **价格与基差**： - 苯乙烯主力基差287元/吨（-107元/吨）。 - 苯乙烯华东港口库存125300吨（-4500吨）。 - 苯乙烯华东商业库存73300吨（+14500吨）。 - **开工率与利润**： - 苯乙烯开工率64.7%（-4.0%）。 - 非一体化生产利润-187元/吨（+60元/吨），预期逐步压缩。 ### 下游行业分析 - **EPS**： - 开工率60.86%（-2.13%），生产利润222元/吨（+54元/吨）。 - **PS**： - 开工率47.80%（-0.50%），生产利润-78元/吨（+4元/吨）。 - **ABS**： - 开工率59.00%（+0.89%），生产利润-1575元/吨（+27元/吨）。 ## 市场分析 - **国际形势**：伊朗表示若美国再次发起军事行动将面临进攻性回应，但未离开谈判桌。美军加油机出现在以色列，美伊关系紧张，可能对市场造成影响。 - **成本支撑**：纯苯与苯乙烯市场仍有成本支撑，尤其是美国调油旺季和汽油裂差高位。 - **供应与库存**：纯苯港口库存下降，但国内供应仍低。苯乙烯港口库存开始兑现下降，但商业库存上升，显示市场供需变化。 ## 投资策略 - **单边策略**：BZ2606、EB2606合约谨慎逢低做多套保。 - **基差及跨期、跨品种策略**：无。 ## 风险提示 - 美伊和谈进展。 - 霍尔木兹海峡情况。 - 国内外炼厂及裂解装置开工复工进度。 - 油价大幅波动。 ## 图表概览 - **图1-4**：纯苯主力基差、现货-M2价差、连一合约-连三合约价差。 - **图5-7**：苯乙烯主力基差、连一合约-连三合约价差。 - **图8-13**：石脑油加工费、纯苯内外价差、苯乙烯内外价差。 - **图14-23**：纯苯与苯乙烯库存变化、开工率。 - **图24-34**：苯乙烯下游行业开工率与生产利润。 - **图35-44**：纯苯下游行业开工率与生产利润。 ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616。 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421。 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799。 ## 联系人 - **刘启展**：从业资格号F03140168。 - **梁琦**：从业资格号F03148380。 ## 免责声明 本报告基于可靠信息编制，但不保证其准确性及完整性。投资者应自行判断，不承担因使用本报告导致的任何责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000。 - **电话**：400-6280-888。 - **网址**：www.htfc.com。 - **华泰期货有限公司**：版权所有并保留一切权利。