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苯乙烯开工逐步见底，下游再度降负总结

核心内容概述

当前市场分析显示，苯乙烯及纯苯产业链整体呈现利润下滑、开工率下降的趋势。纯苯与苯乙烯的基差结构、内外价差、库存水平以及下游生产利润均出现不同程度的调整，反映出市场供需关系的微妙变化。下游产品如EPS、PS、ABS等开工率和利润同步走弱，表明产业链整体面临压力。

主要观点

1. 纯苯市场

• 基差结构：纯苯主力基差为-96元/吨，较前一周有所回升。
• 库存水平：港口库存维持高位，但累积速率放缓；华东港口库存为26.00万吨，与上周持平。
• 内外价差：纯苯CFR中国加工费为131美元/吨，FOB韩国加工费为123美元/吨，美韩价差为184.9美元/吨，略有回落。
• 生产利润：下游产品中，己内酰胺利润为-310元/吨，酚酮利润为-927元/吨，苯胺利润为789元/吨，己二酸利润为-1007元/吨。
• 开工率：纯苯国内开工率下降，显示低利润背景下企业减产倾向。

2. 苯乙烯市场

• 基差结构：苯乙烯主力基差为105元/吨，较前一周大幅回落。
• 库存水平：华东港口库存为134700吨，商业库存为82300吨，处于库存回建阶段。
• 开工率：苯乙烯开工率为69.1%，较上周略有回升。
• 生产利润：非一体化装置生产利润为-250元/吨，预期进一步压缩。
• 下游表现：苯乙烯下游如EPS、PS、ABS开工率下降，成品库存压力仍存。

关键信息

纯苯与苯乙烯生产利润

纯苯与苯乙烯开工率

市场策略

• 单边策略：无
• 基差及跨期策略：BZ2603-BZ2605逢高做反套
• 跨品种策略：无

风险提示

• 油价大幅波动
• 俄乌冲突和谈进展

结构分析

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差与期货合约价格走势显示市场情绪有所波动。
• 纯苯现货-M2价差为-125元/吨，较上周有所回升。
• 连一合约与连三合约价差反映市场预期，需关注后续变化。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 石脑油加工费、纯苯与石脑油价差、苯乙烯与石脑油价差等数据反映原料成本及进口利润变化。
• 苯乙烯非一体化装置利润持续走低，表明行业盈利能力受限。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯港口库存仍处于高位，但累积速度减缓。
• 苯乙烯库存逐步回建，开工率略有回升，但下游需求疲软。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS、PS、ABS开工率均呈下降趋势，显示下游需求疲软。
• EPS生产利润为175元/吨，PS为125元/吨，ABS为-911元/吨，均低于前期水平。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等下游产品开工率持续下滑，生产利润也呈现负值或小幅回升。
• 表明纯苯产业链整体面临压力，下游需求不足是主要因素。

图表概览

• 纯苯基差图：显示纯苯主力基差与现货价差变化。
• 苯乙烯基差图：反映苯乙烯主力基差与期货合约价格走势。
• 库存数据图：包括纯苯与苯乙烯的港口库存、商业库存及工厂库存。
• 利润图：涵盖纯苯、苯乙烯及其主要下游产品的生产利润变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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