20241101-东吴证券-中国重汽-000951.SZ-2024年三季报点评_24Q3利润超预期_3页_447kb

中国重汽（000951）2024年三季报点评显示，公司业绩超出预期。2024年第三季度，公司实现营业收入9186亿元，同比增长-131%，环比下降-292%；归母净利润315亿元，同比增长+979%，环比下降-84%。这一业绩超预期，主要得益于出口相对优势和产品结构优化，同时降本增效持续推进，导致毛利率提升至83%，同比增加20个百分点。

重卡行业景气度下行，Q3批发销量178万辆，同比下降182%，终端销量13万辆，下降154%。然而，出口表现优于行业总水平，海关口径Q3出口99万辆，同比增长26%；其中俄罗斯出口29万辆，同比增长19%；非俄地区出口60万辆，同比增长31%。出口成为利润支撑。

2024Q3期间费用率为32.1%，略有上升，主要由于收入下降和规模效应，但公司销售、管理和研发费用同比持平或下降，控费成果初显。展望未来，公司预计非俄地区出口持续增长，中国品牌议价能力加强，预计内需回暖带来利润弹性。盈利预测维持，2024-2026年归母净利润分别为1364亿元、1778亿元、2321亿元，维持“买入”评级。

风险包括国内物流复苏不及预期和海外经济波动超预期。总体而言，公司作为行业龙头，盈利预测和估值支持投资观点。