20260506-东吴证券-中国重汽-000951.SZ-2026年一季报点评_Q1业绩同比高增_重卡龙头受益于出口高景气_3页_391kb

中国重汽（000951）2026年一季报总结

核心内容

中国重汽（000951）于2026年发布了一季度财务报告，整体业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现同比增长，反映出公司在重卡行业的龙头地位和市场竞争力。报告同时对2026年至2028年的盈利预测进行了上调，并维持“买入”投资评级。

一季报业绩概览

• 营业收入：2026年第一季度实现营业收入196.60亿元，同比增长52.3%，环比增长14.0%。
• 归母净利润：实现归母净利润4.55亿元，同比增长46.5%，环比下降26.1%。
• 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润4.36亿元，同比增长49.4%，环比下降23.8%。
• EPS：最新摊薄每股收益为1.26元/股，预计2026~2028年EPS分别为1.72/2.20/2.63元/股。

关键财务指标分析

财务表现分析

• 毛利率：2026年第一季度毛利率为6.66%，同比略降0.4个百分点，环比下降2.2个百分点。尽管毛利率有所回落，但公司通过费用管控，期间费用率降至1.52%，同比和环比分别下降0.9个百分点。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/0.3%/1.1%/-0.5%，同比分别下降0.1/-0.3/-0.4/-0.02个百分点，环比分别下降0.3/-0.2/-0.4/-0.04个百分点，费用控制效果显著。
• 单车收入与净利润：2026年第一季度重卡整车销量为5.0万台，同比增长30.0%。单车收入达到39.3万元，同比增长21.7%，环比增长15.7%。单车净利润约1.5万元，同比增长25.7%，环比下降7.1%，主要受毛利率环比下降影响。

行业与市场展望

• 出口业务：公司出口优势地位稳固，豪沃品牌在非洲和东南亚市场表现强劲，全球议价能力持续提升，出口业务有望持续贡献业绩增长。
• 内需市场：受益于国四政策推动，国内老旧营运货车报废更新需求释放，预计2026年内销总量将持续增长，重卡行业处于上行周期，公司作为行业龙头将充分受益。
• 盈利预测：公司2026~2028年归母净利润预测分别为20.25/25.85/30.95亿元，EPS预测为1.72/2.20/2.63元/股，PE估值分别为12.91/10.11/8.45倍，显示未来盈利增长空间较大。

风险提示

• 国内物流行业复苏不及预期；
• 海外经济波动超预期。

市场数据

基础数据

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

总结

中国重汽（000951）在2026年第一季度展现出强劲的业绩增长，受益于出口业务的高景气和内需市场的持续释放。公司通过有效的费用管控和产品结构优化，实现了收入和利润的双重增长。未来几年，随着重卡行业周期向上，公司有望持续受益，盈利预测和估值均显示其投资价值。然而，仍需关注物流行业复苏和海外经济波动等潜在风险。