20171031-中泰证券-晨会聚焦-债市调整怎么看__15页_822kb

文档内容总结

核心内容

本报告为中泰证券研究所发布的晨报内容回顾与重点行业分析，涵盖多个行业板块及个股的三季报点评、业绩预测及风险提示等内容。报告重点分析了债市调整、食品饮料、化工石化、钢铁、建筑、房地产、军工、有色、通信、电新、医药、机械、轻工、煤炭、农林牧渔、服装纺织、零售等行业的表现及未来展望。

---

主要观点

1. 固收板块

• 债市调整：本次债市调整速度和跌幅均超过4-5月，但无实质性利空，主要由市场预期变化引发。
• 市场情绪：投资者情绪较为悲观，但市场稳定性有所改善，信用债未出现大规模抛售。
• 建议：不宜逆势操作，可关注10月宏观数据，信用债尤其是高票息短债仍具吸引力。

2. 食品饮料板块

• 金禾实业：甜味剂业务增长强劲，公司估值有望提升，上调盈利预测。
• 伊利股份：业绩超预期，进入渠道收获期，产品结构优化推升毛利率。
• 沱牌舍得：营销改善红利显现，舍得系列加速成长，上调盈利预测。
• 水井坊：业绩再超预期，全国扩张迎来爆发期。
• H&H国际控股：奶粉销售超预期，大股东增持，上调盈利预测。
• 伊力特：Q3收入超预期，疆外市场表现改善，上调盈利预测。

3. 化工石化板块

• 石油价格上涨：国际油价上涨主要由减产协议、美国页岩油产量下降及全球需求回暖推动。
• 中石化：三季度业绩靓丽，预计四季度受益油价上涨继续增长。
• 受益标的：大炼化、芳烃-PTA-涤纶产业链、丙烯及下游产业链。

4. 钢铁板块

• 新钢股份：三季度业绩快速扩张，盈利显著增长。
• 鞍钢股份：板材盈利修复，业绩改善，预计未来三年业绩稳步增长。

5. 建筑板块

• 勘设股份、苏交科、中设集团、中国铁建：Q3业绩增长强劲，全年有望实现高增长。
• 行业驱动：交通基建投资回暖，设计规划行业受益。
• 盈利预测：各公司盈利预期向好，EPS增长显著。

6. 房地产板块

• 嘉宝集团：业绩高增长，房地产基金业务稳步推进，受益REITs推进预期。

7. 军工板块

• 泰豪科技、杰赛科技：业绩稳健增长，受益军民融合政策，资本运作带来增长动力。

8. 有色板块

• 华友钴业：钴业务持续发力，受益新能源汽车发展及资源短缺，上调盈利预测。

9. 通信板块

• 中天科技：三季度业绩基本符合预期，多业务布局加速成长，盈利预测向好。

10. 电新板块

• 宏发股份：业绩稳健增长，新能源车配套产品增势明显。
• 科达利：动力锂电结构件龙头地位稳固，明年业绩有望向好。
• 天顺风能：钢价上涨影响业绩释放，但风电业务带来增长动力。

11. 医药板块

• 瑞康医药：收入和利润双增长，器械分销业务整合加速。
• 复星医药：主业增长强劲，利妥昔单抗类似药申报进展超预期。

12. 机械板块

• 华铁股份：三季报业绩大增，四季度有望提速，看好轨交装备业务。

13. 轻工板块

• 顾家家居：软体家居收入王者，业绩有望持续高增长。

14. 煤炭板块

• 兖州煤业：内生增长最好，Q3产销量环比提升，盈利预测乐观。

15. 农林牧渔板块

• 新希望、海大集团：饲料业务量利齐升，禽产业链盈利改善。
• 益生股份：Q3业绩承压，但行业景气度有望恢复。

16. 服装纺织板块

• 歌力思、九牧王、通灵珠宝：品牌升级、渠道扩张，业绩超预期增长。

17. 零售板块

• 苏宁云商：Q3数据增长靓丽，双线模式验证，盈利预期提升。
• 银座股份：基本面向好，期待国改带来物业重估。

---

关键信息

行业	重点公司	业绩亮点	风险提示
固收	-	债市调整原因、市场情绪、信用债价值	监管风险、资金面收紧
食品饮料	金禾实业、伊利股份、沱牌舍得、水井坊、H&H国际控股、伊力特	甜味剂放量、渠道改善、业绩超预期	环保、推广不及预期、政策风险
化工石化	中石化	油价上涨带动业绩	油价下跌
钢铁	新钢股份、鞍钢股份	业绩快速扩张、板材盈利修复	限产不及预期、需求下滑
建筑	勘设股份、苏交科、中设集团、中国铁建	Q3业绩增长强劲、订单充足	投资下滑、订单转化不及预期
房地产	嘉宝集团	房地产基金业务稳步推进	REITs推进不及预期
军工	泰豪科技、杰赛科技	军民融合、资本运作	资产证券化、信息化进展不及预期
有色	华友钴业	钴价上涨、新能源汽车带动需求	钴价下跌、新能源销量不及预期
通信	中天科技	光纤光缆景气度高、多业务布局	光纤需求下降、资本运作不及预期
电新	宏发股份、科达利、天顺风能	新能源车配套产品增长、风电业务增长	新能源车需求下降、政策风险
医药	瑞康医药、复星医药	器械分销整合、单抗药物申报	收购整合不及预期、研发失败
机械	华铁股份	轨交装备增长、高铁招标临近	招标量不及预期、业务进展不及预期
轻工	顾家家居	渠道优势、产能扩张	地产景气度下滑、原材料上涨
煤炭	兖州煤业	内生增长强劲、产销量提升	宏观经济低迷、去产能政策不确定性
农林牧渔	新希望、海大集团、益生股份	饲料业务增长、禽产业链改善	鸡价低迷、疫病、原料价格波动
服装纺织	歌力思、九牧王、通灵珠宝	品牌升级、渠道扩张、业绩超预期	宏观经济不景气、新品牌进展不及预期
零售	苏宁云商、银座股份	双线模式验证、线上增长	线上冲击、国改进展不及预期

---

结论

整体来看，2017年三季报显示多数行业和个股表现强劲，业绩超预期，尤其是食品饮料、钢铁、建筑、医药等板块。同时，债市调整引发市场关注，但未出现大规模抛售信用债的情况，信用债仍具配置价值。报告建议投资者关注业绩增长明确、行业前景向好的企业，同时警惕政策、市场环境及行业周期性波动带来的风险。