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复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，内容涵盖央行动态、要闻评析、组合跟踪和复利沙龙等部分，旨在为低风险投资者提供投资建议和市场分析。

央行动态

货币市场

• 周一操作：央行进行了三笔逆回购操作，分别为500亿元63天期、700亿元7天期、300亿元14天期，中标利率分别为2.90%、2.45%、2.60%，均与上次持平。
• 本周到期情况：本周央行公开市场有8000亿元逆回购到期，分别在周一至周五到期1100亿、2200亿、2400亿、1400亿、900亿。
• MLF操作：周五还有2070亿元MLF到期。

外汇市场

• 主要汇率变动：美元兑人民币微跌0.26%，美元指数下跌0.69%，欧元兑美元上涨0.61%，英镑兑美元上涨1.21%。
• 汇率表现：多数货币对美元呈现下跌趋势，而欧元和英镑则有所上涨。

要闻评析

央行定向降准政策

• 政策内容：央行宣布对普惠金融领域实施定向降准，主要覆盖单户500万以下的小微企业贷款、扶贫攻坚和双创等领域。
• 降准幅度：满足第一档标准的商业银行额外降准0.5%，第二档为1.5%。
• 释放资金：预计释放流动性7000-10000亿元，但实际释放量可能受限，尤其是上市商业银行仅能释放约3000亿元。
• 政策解读：此次降准并非大水漫灌，而是对原有政策的调整，标准未大幅下降，因此对市场流动性影响有限。

经济与货币政策背景

• 国内经济压力：房地产调控、环保限产、财政约束等因素导致经济逐步走弱，但市场对数据敏感，一旦出现利好，可能引发债市抛售。
• 国际环境：美国经济稳健复苏，年底再次加息概率超过90%，美元走强背景下，中国大规模放水可能性较低。

组合跟踪

债券市场跟踪

• 市场逻辑：多头做多逻辑基于对基本面的判断，但配置型机构观望情绪浓厚。
• 流动性环境：市场流动性较为充裕，央行近期持续投放逆回购资金，但流动性多为短期，难以持续。
• 当前情况：货币市场利率偏高，银行融资成本居高不下，金融强监管进一步压缩了银行的同业资产。

货币市场跟踪

• 流动性操作：央行在10月18日通过7天和14天逆回购共投放3000亿元，可能为应对前半周债市大跌的恐慌情绪。
• 投资建议：当前组合中持有5只基金，主要为货币型和债券型基金，仓位合计42.71%。

组合投资建议一览表

复利沙龙

影子定价定义

• 概念：影子定价是基金管理人在每一计价日，基于市场利率和交易价格对基金持有的计价对象进行重新评估。
• 调整机制：当基金资产净值与影子定价的偏离达到或超过0.5%时，或发生其他重大偏离，基金管理人可与基金托管人商定调整，以确保基金净值的公允性。

影子定价的作用

• 目的：避免采用摊余成本法计算的基金净值与市场实际价值发生重大偏离，防止对基金持有人利益造成损害。
• 操作原则：确保基金净值能够更真实地反映资产价值，维护投资者权益。

产品介绍

• 投资方向：主要关注低风险投资品种，包括国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 目标：为低风险投资者提供与其风险承受能力相匹配的投资策略，实现资产保值增值。
• 收益预期：在规避风险的前提下，获取高于银行定期存款利率的稳定收益。

产品信息

• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：Wind资讯、互联网等公开信息。

重要声明

• 信息来源：报告基于外购资讯产品、国家统计局、央行、上市公司公告及券商研究报告等整理分析。
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