20260914-东方金诚-可转债周报_估值水平边际修复_双低转债延续占优_10页_1mb

文档总结

一、核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部分析师翟恬甜与总经理曹源源撰写，发布于2026年9月14日。报告内容涵盖政策动态、二级市场表现、估值变化、条款跟踪及一级市场情况，旨在为投资者提供关于可转债市场的综合分析与后市展望。

二、主要观点与关键信息

1. 政策跟踪

• 工信部发布《信息通信行业发展“十五五”规划》：目标到2030年全面建成新一代通信网，推动技术先进、安全可控的信息通信产业体系，重点部署智能算力、6G技术研发、数智化应用拓展等任务。
• 央行发布《金融强国建设“十五五”规划》：目标形成中国特色现代金融体系，优化货币政策框架，支持新兴产业、传统产业转型升级，推动高水平对外开放。

2. 二级市场表现

• 权益市场：上周A股震荡下行，上证指数、深证成指分别下跌1.07%、0.34%，创业板指微涨1.08%。风险偏好低位，红利风格持续强势，银行、电力板块走强。
• 转债市场：主要指数集体下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌1.29%、1.24%、1.38%。日均成交额缩量，转债市场整体估值边际修复。
• 结构表现：双低、高评级转债表现占优，AA+、中盘转债跌幅明显。光通信、PCB等高景气细分领域率先修复，成为结构性机会。
• 行业表现：建筑材料、电子行业转债小幅上涨，计算机、汽车行业转债估值明显压低，医药生物行业转债逆势抬升。
• 个券表现：华懋转债、宙邦转债、本川转债涨幅较大，奥普转债、特宝转债、万凯转债、亿田转债跌幅靠前。
• 信用风险：广汇汽车发布债务和解方案，提供三种选项，优先支付利息，未获配债券适用展期方案。

3. 估值表现

• 转股溢价率：全市场平均值和中位数分别上升至67.05%、53.54%，其中转换价值90-110区间转债估值下降。
• 纯债溢价率：全市场平均值和中位数分别下降至46.02%、23.08%，纯债价值90-100区间转债纯债溢价率下降。
• 历史分位数：转债中位价格下降至86.27%分位，正股中位数下降至84.73%分位，权益市场情绪提升，但转债活跃度仍下行。
• 行业估值分化：计算机、汽车行业估值明显压低，医药生物行业估值逆势抬升。

4. 条款跟踪

• 转股价格下修：回天转债公告下修转股价格至11.80元/股，其他如绿茵转债、昌红转债等也提出下修建议。
• 强赎条款：胜蓝转02公告提前赎回，金田转债、严牌转债、惠城转债、岱美转债预计触发强赎条件。
• 下修博弈：正股价格位于下修阈值下方的转债数量为77支，占比升至24.44%。
• 强赎博弈：正股价格位于强赎阈值上方的转债数量为37支，占比降至11.75%。

5. 后市展望

• 市场情绪谨慎：受美联储加息预期与地缘风险影响，市场情绪偏谨慎，短期内难现趋势性回暖。
• 结构性机会：光通信、PCB等高景气细分领域表现较好，低估值硬科技转债具备配置价值。
• 防御性配置升温：银行、煤炭、电力等高股息板块吸引长线资金，对红利类、大盘底仓转债形成支撑。
• 强赎风险需关注：高估值转债回调压力加大，双低转债配置性价比持续占优。

三、一级市场动态

• 发行情况：上周润禾转2发行3.70亿元，丰茂转债上市，无转债退市。
• 存量规模：截至上周五，转债市场存量为4926.23亿元，较年初减少645.61亿元。
• 发审委审核通过：3支转债获发审委审核通过，共31.19亿元。
• 证监会核准待发：15支转债获证监会核准待发，共148.75亿元。
• 重点发行公司：航亚科技、国科天成、隆华新材、中科环保等公司发行转债获证监会注册批复。

四、图表与数据

• 图表1：展示工信部与央行发布的“十五五”规划文件。
• 图表2-6：反映权益市场和转债市场的价格、估值、换手率及行业分布。
• 图表7-11：展示转债市场关键指标、分位数及行业表现。
• 图表12-13：列示上周发行与上市转债的详细信息。

五、权利及免责声明

• 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权不得复制、修改、传播。
• 引用公开资料的合法性、真实性、准确性由资料提供方负责，东方金诚不承担保证责任。
• 报告仅为第三方参考意见，不构成决策建议，投资者需自行承担投资风险。
• 引用时需注明来源，不得篡改或歪曲内容。