汽车行业专题报告：2018年新能源汽车销量预测-20180109-东兴证券-13页-1mb

2018年新能源汽车销量预测总结

核心内容

2018年新能源汽车销量预计达到90万至100万辆，同比增长30%-40%。整体来看，新能源乘用车的增长最为显著，预计销量为70万至80万辆，同比增长40%-60%；新能源专用车预计销量18万辆，同比增长40%；新能源客车销量预计保持稳定，约为9-10万辆，同比增长约0%。从增速排序来看，新能源乘用车 > 新能源专用车 > 新能源客车。

主要观点

补贴政策调整对各细分市场的影响

• 新能源乘用车：补贴政策调整后，续航里程在150-200公里的车型补贴大幅下降，导致单车利润缩水。但车企通过升级电池能量密度和增加续航里程，以获取更高补贴，预计销量仍会快速增长。续航里程在300公里以上的车型，由于补贴不降反升，销量有望进一步提升。
• 新能源客车：补贴退坡40%，单车利润大幅下滑，行业盈利能力下降。但由于公交集团的刚需，销量预计保持稳定，不会出现明显下滑。
• 新能源专用车：补贴全面下滑40%，单车利润下降2-3万元。但由于路权优势和地方小目录废止，市场需求增加，预计销量同比增长40%。

行业发展趋势

• 2018年新能源汽车销量增长主要由新能源乘用车推动，结构优化明显。
• 行业整体呈现“高续航里程车型”受益更大的趋势。
• 一季度可能存在“缓冲期”，车企不会大规模抢装，但积极申报新车型，以应对补贴政策调整。

关键信息

销量预测

补贴政策调整要点

• 新能源乘用车：续航里程划分细化为5档，最低续航里程从100公里提升至150公里，电池能量密度要求从90Wh/kg提升至105Wh/kg，百公里电耗标准提升10%。
• 新能源客车：中央财政补贴全面下调40%，电池能量密度要求提升，单位载质量能量消耗要求更严格，节油率标准提高。
• 新能源专用车：补贴标准全面下滑40%，电池能量密度要求提升至115Wh/kg，单位载质量能量消耗要求更严格。

行业投资建议

• 推荐关注企业：比亚迪、上汽集团（插电混和高续航里程纯电动车销量领先）；宇通客车（新能源客车市占率逐渐上升）。
• 投资时点建议：关注补贴政策落地及缓冲期，车企在政策未最终落地前不会大规模抢装，但一季度销量有望好于去年同期。

风险提示

• 补贴政策调整超预期；
• 新能源汽车销量不及预期。

行业数据概览

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

投资标的与业绩表现

总结

2018年新能源汽车行业整体保持增长，但增速分化明显。新能源乘用车因高续航里程车型受益，销量增长最快；新能源专用车因路权优势和地方政策支持，增长潜力较大；新能源客车虽受补贴影响，但刚需支撑销量稳定。建议投资者关注比亚迪、上汽集团和宇通客车，同时留意政策落地时间和缓冲期对市场的影响。