20180109-东兴证券-汽车行业专题报告_2018年新能源汽车销量预测_13页_1mb

2018年新能源汽车销量预测总结

核心内容概述

本报告预测2018年中国新能源汽车销量将达到90万辆至100万辆，同比增长30%-40%。根据补贴政策调整，新能源乘用车、客车、专用车的增长情况各不相同，其中新能源乘用车增速最快，预计销量70万-80万辆，同比增长40%-60%；新能源客车销量预计9-10万辆，同比增长0%；新能源专用车销量预计18万辆，同比增长40%。

主要观点

• 补贴政策调整：2018年新能源汽车补贴政策进行了更细致的调整，对续航里程、能量密度、能耗等指标提出更高要求，不同车型对应的补贴金额不同。
• 结构性分化：新能源乘用车由于政策鼓励高续航里程车型，利润有所提升，而150-200km续航车型因补贴大幅下降，利润下滑明显。
• 新能源客车：虽然销量保持稳定，但单车利润大幅下滑，行业整体盈利能力下降。
• 新能源专用车：受益于地方路权政策和补贴条件的松动，销量有望快速增长。
• 投资建议：推荐关注比亚迪、上汽集团（高续航纯电与插混车型销量领先）和宇通客车（市占率逐步上升）。

关键信息

新能源乘用车

• 2018年销量预计70万-80万辆，同比增长40%-60%。
• 150-200km续航车型因补贴下降，单车利润下滑3.19万元。
• 300km以上车型因补贴不降反升，利润提升，销量增长迅速。
• 车企积极升级产品结构，提升电池能量密度以获取更高补贴。

新能源客车

• 2018年销量预计9-10万辆，同比增长0%。
• 补贴全面下调40%，单车利润大幅下滑。
• 虽然存在刚需，但成本压力和利润下滑将导致行业洗牌。
• 8米车型单车利润预计降至6.5万元左右。

新能源专用车

• 2018年销量预计18万辆，同比增长40%。
• 路权政策推动需求增长，地方小目录废止将释放更多市场空间。
• 补贴标准全面下滑40%，单车利润减少2-3万元，但车企通过成本转嫁和优化设计缓解压力。

补贴政策影响

• 缓冲期：2018年一季度可能因政策未落地而出现销量缓冲期。
• 检测流程简化：检测机构将精简流程，缩短检测周期，便于车企快速申报产品。
• 投资时机：建议关注政策落地后的市场反应，特别是补贴实施的时间点。

表格摘要

表1：2018年新能源汽车销量预测（万辆）

表2：新能源汽车单车利润变化（万元）

表3：纯电动乘用车销量预测（辆）

表4：纯电动乘用车单车利润变化（万元）

表5：新能源物流车单车利润变化（万元）

表6：新能源专用车销量预测（万辆）

投资建议

• 推荐关注：比亚迪、上汽集团（插电混和高续航里程纯电动车销量领先）；宇通客车（市占率逐步上升）。
• 投资时机：建议关注政策落地后的市场反应，特别是缓冲期及补贴政策实施的时间点。
• 风险提示：新能源汽车补贴调整超预期、销量不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

风险与免责声明

• 风险提示：补贴政策调整超预期、新能源汽车销量不及预期。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，报告内容版权属东兴证券研究所所有，未经许可不得使用或传播。