20160426-中泰证券-二季度投资策略_寻求永远成长_重仓新业态_新模式_新技术_28页_2mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年一季度至二季度的电商及传统零售行业发展趋势，指出传统零售板块业绩持续下滑，而互联网零售保持稳健增长。报告认为，电商行业已进入结构性机会阶段，前端流量向垂直类电商和网红经济转移，中后端供应链改革以及新技术应用成为推动行业发展的关键因素。投资策略建议关注新技术、新业态、新模式，尤其是柔性供应链园区和跨境电商。

主要观点

传统零售困境与转型
- 传统商贸零售业绩持续下滑，受宏观经济和电商渗透率影响，短期内无触底反弹迹象。
- 网民渗透率和消费升级推动电商零售保持健康增长，预计未来增速在15%-20%。
- 传统零售商积极布局线上，实现线上线下融合，全渠道模式成为趋势。
电商进入“选货”时代
- 电商从“淘货”转向“选货”，垂直类电商凭借个性化、专业化和高品质服务成为增长亮点。
- 垂直类电商如韩都衣舍、三只松鼠等通过产品创新、服务优化和供应链管理实现高增长。
- 电商结构性机会显现，垂直类电商有望成为后电商时代的“独角兽”。
网红经济崛起
- 网红经济成为新的流量来源，通过社交网络吸引消费者注意力，实现高效导流。
- 网红变现方式多样，包括品牌创立、代理销售、广告分成、版权出售等。
- 网红经济为电商引流提供新路径，尤其适合时尚、美妆等细分领域。
技术革新推动电商体验升级
- VR技术成为电商体验升级的重要工具，提升沉浸感和互动性，预计未来5年头戴设备出货量CAGR高达99%。
- 电商物流模式向信息化、柔性化、一体化发展，提升运营效率。
- 电商园区整合供应链资源，构建柔性供应链体系，成为电商发展的新引擎。
跨境电商与跨境支付前景广阔
- 跨境电商保持高增长，预计未来增速在30%以上，市场前景广阔。
- 跨境支付场景多样，包括跨境电商、跨境旅游、留学等，为第三方支付企业带来新机遇。
- 跨境支付产业链前景广阔，推荐关注广博股份等具备跨境支付能力的企业。

关键信息

投资策略：重点推荐苏宁云商、步步高、跨境通、广博股份、南极电商等企业，认为其在新技术、新业态、新模式方面具有明显优势。
电商发展趋势：
- 前端：垂直类电商、网红经济、内容电商等模式兴起。
- 中端：柔性供应链、供应链整合、物流优化等提升运营效率。
- 后端：电商园区、跨境电商、供应链金融等成为发展重点。
数据支持：
- 2015年国内电商市场规模达16.2万亿元，增速20.9%。
- 韩都衣舍2015年销售额CAGR高达162.7%。
- 跨境电商市场规模增速保持在30%以上。
- 南极电商2016年预计EPS为0.77元，给予50倍PE估值，目标价34.93元。

企业名称	业务特点	投资理由
苏宁云商	“零售+物流+金融”大生态圈	战略清晰，现金流充裕
步步高	“自营+平台”模式	线上线下资源互补，未来成长可观
跨境通	跨境产业链全方位布局	业绩确定高成长，具备双轮驱动潜力
广博股份	跨境支付行业景气度高	构建全产业链服务体系，估值142亿元
南极电商	柔性供应链园区服务	提供一站式电商服务，未来增长空间大