20200817-天风证券-航空运输_客流降幅进一步收窄_持续关注疫苗研制带来的刺激_2页_267kb

报告摘要

2020年7月，中国民航运输生产持续回升，旅客运输量达3910万人次，同比下降34.1%，降幅较上月收窄8.3个百分点。各航司运营数据表明，客运运力投放、客运量、周转量及客座率同比降幅进一步收窄，显示民航需求正在逐步恢复。

国内线复苏明显：国内航线运力投放和运量恢复速度较快，三大航ASK同比降幅收窄，春秋航空和吉祥航空的ASK降幅已转为正值，其中春秋航空国内线ASK同比提升37.3%，表现突出。
国际线仍处低迷：受海外疫情未全面好转影响，国际航线客运量及RPK同比降幅仍超过95%，但随着“五个一”政策松动，国际航线复苏迹象初现。
供大于求格局仍存：尽管运力和运量数据好转，但价格依然低迷，表明市场仍处于供大于求状态，主要受国际航线运力回流影响。
疫苗研发为关键变量：疫苗研发进展和投产时间是决定航空业基本面能否全面反转的重要因素，若疫苗成功，将有助于国际航线恢复，进而带动整体供需平衡。
投资建议：推荐春秋航空、三大航（中国国航、中国东航、中国南航）及吉祥航空，关注疫苗研发进展及国际航线复苏情况。

类别	说明	评级
行业评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市（维持评级）
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出