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报告摘要

申万宏源晨会纪要总结（2015年11月26日）

核心内容概述

本次晨会主要围绕2016年的投资策略展开，涵盖了多个行业和板块的分析，包括国企改革、互联网电视、职业教育、养老产业、商贸零售、建筑行业、医药生物、基础化工等。同时，会议还涉及新股发行、上市信息及相关的财经新闻与机构动态。

主要观点与关键信息

一、国企改革

改革背景：本轮国企改革是继改革开放和建立社会主义市场机制之后，对国企的一次全面市场化革命。
改革重点：
- 分类改革考核
- 股份制改革改善体制
- 混改和员工持股改善活力
- 组建国资投资运营公司改善管理
改革推进：
- 中央用4年完成顶层设计，3个月推出指导意见和6个配套政策
- 央企合并重组趋势明显，交运、煤电、军工为首批重点
- 地方国企推进较快，重点关注上海、广东、山东、福建、贵州等省份
推荐标的：
- 整体上市预期：兰生股份、广州浪奇、潍柴动力
- 转型国企：北巴传媒、宜昌交运
- 壳资源猜想：华升股份、潍柴重机
- 混改标的：鲁信创投、山东黄金
- 并购预期：招商轮船、外运发展

二、互联网电视与传媒大数据

行业趋势：
- 互联网电视将引领内容行业变革，通过播控平台实现内容资源的传输与变现
- 全球联网电视预计2018年达7.6亿台，我国智能电视渗透率已达72%
商业模式：
- B2B2C模式：通过宽带运营商收取年费，盈利模式清晰
- B2C模式：通过硬件价格竞争和增值服务拉动用户付费
关键要素：
- 内容（10亿投资为门槛）
- 牌照（如东方明珠、华数传媒）
- 带宽（CDN成本）
- 增值服务（广告、游戏、电商等）
- 政策法规（国家加强管控）
- 终端及APP体验
推荐标的：
- 互联网电视：东方明珠、华数传媒、乐视网
- 影视游戏：华策影视、完美环球、光线传媒、万达院线等
- 传媒大数据：腾信股份、七喜控股（分众传媒借壳）

三、职业教育

行业前景：
- 职业教育市场规模约4000亿，2020年预计达1.24万亿
- 为“十三五”规划重点，鼓励民营资本进入高等教育，推进校企合作
推荐标的：
- 中国高科（北大系，转型职业教育）
- 洪涛股份（打造电子商务及职业教育平台）
- 世纪鼎利（涉足IT职业教育）

四、养老产业

行业背景：
- 养老产业是基于老龄化和消费升级的可选消费品
- 中国已进入刘易斯拐点，劳动力成本上升
政策支持：
- 国务院推动“医养结合”新模式
- 鼓励社会力量兴办医养结合机构
推荐标的：
- 双箭股份、南京新百
- 短期关注“智慧养老”龙头：易华录、银江股份
- “医养结合”相关标的：湖南发展、百大集团等

五、商贸零售行业

行业困境：
- 毛利率偏低、同质化严重、市场集中度低
- 实体零售受电商冲击，线下沦为“试衣间”
投资机会：
- 借力资本，推动旅游、文娱、大健康等现代服务业
- 推荐标的：豫园商城、众信旅游、腾邦国际、岭南控股、首旅酒店等

六、基础化工行业

国企改革：
- 化工行业国企多为竞争类企业，改革释放红利
- 推荐标的：风神股份、天科股份、扬农化工、云天化、万华化学
新材料与电子化学品：
- 进口替代空间大，受益于下游产业升级
- 推荐标的：沧州明珠、杉杉股份、鼎龙股份、光华科技、强力新材、飞凯材料、南大光电
新模式：
- 农资电商：诺普信、新都化工、史丹利
- 化纤技术服务商：三联虹普
- 建筑陶瓷整体服务商：道氏技术
- 并购进军航天领域：神剑股份

七、医药生物行业

行业现状：
- 医药行业增速放缓，但创新药、医疗服务、生物制药等子板块增长显著
- 医药行业长期增长空间大，受益于老龄化、医保控费及技术进步
推荐标的：
- 创新药：恒瑞医药、绿叶制药、康弘药业
- CRO：泰格医药
- 医疗服务：爱尔眼科、华兰生物
- 基因技术：丽珠集团、北陆药业、新开源
- 干细胞药物：中源协和、国际医学、南华生物

八、建筑行业（PPP模式）

PPP模式：
- 政府与社会资本合作，减轻基建投资压力，提高效率，降低地方债务风险
- 推荐标的：苏交科（设计类）、隧道股份、上海建工、龙元建设、蒙草抗旱、铁汉生态等
行业影响：
- 市场集中度提升，需综合能力
- 项目盈利能力提升，从赚施工钱转为赚投资钱
- 项目获取更注重企业综合实力与品牌

九、新股发行与上市信息

新股发行：
- 包括中科创达、读者传媒、博敏电子、道森股份、安记食品、邦宝益智、润欣科技、三夫户外等
- 推荐三夫户外，预计发行价9.42元，发行市盈率23倍
新股上市：
- 部分公司已上市，如苏交科、隧道股份等
配股与可转债：
- 提供了多个配股与可转债信息，如宝钢集团发行5亿美元可交换债

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基金产品发行情况

机构联系人信息

证券分析师：马昕晔，联系方式：maxy@swsresearch.com
联系人：
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