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文档总结

核心内容

本报告为浙商证券于2015年11月26日发布的行业与宏观分析报告，内容涵盖中国就业结构特征、经济放缓对就业的影响、多个行业的投资机会及重点个股的调研纪要。报告还包含精选新闻与公告，以及股票投资评级说明和法律声明。

主要观点

1. 宏观：经济放缓对就业影响几何？

• 就业结构特征：

  • 城乡二元结构和高流动性；
  • 城镇失业率呈现U型分布，高学历年轻人和45岁以上男性失业率较高；
  • 人口老龄化导致劳动力供给增速下降。

• 经济放缓对就业的影响：

  • 第二产业就业对经济增速变化最为敏感，受投资增速下降影响较大；
  • 第三产业就业相对稳定，但近期非制造业PMI从业人员指标回落，扩张不足；
  • 老龄化自动降低失业率，是失业问题不突出的原因之一。

• 稳经济与保就业：

  • 2016年预计财政政策会更积极，赤字扩大，地方政府债务置换规模超过2万亿；
  • 地产及相关产业政策有望继续调整。

2. 行业与个股分析

2.1 万丰奥威（002085）

• 业务与市场：

  • 主营汽车、摩托车铝合金轮毂，金属铸造零件、涂层加工等；
  • 国内市场份额20%-25%，国际市场份额15%；
  • 传统业务保持高增长，上半年增速达27%。

• 外延发展：

  • 注入镁瑞丁公司，成为镁合金汽车零部件龙头；
  • 通过股权投资切入新能源汽车和汽车后市场；
  • 明年新项目落地，预计增长动力强劲。

• 投资建议：

  • 强烈推荐，公司具有较强的可持续发展潜力。

2.2 嘉宝集团

• 资产结构：

  • 2015年底RNAV约87亿元，其中开发类估值72亿元，投资性不动产2亿元，长期股权投资21亿元；
  • 净负债8亿元。

• 定增计划：

  • 计划募集资金20亿元，引入光大安石；
  • 定增完成后估值169亿元，对应股价约24元/股。

• 核心优势：

  • 具备商业地产开发与运营能力，以及金融运作能力；
  • 未来将通过“购入-改造-退出”模式实现盈利。

2.3 阳光股份

• 股权变更：

  • 实际控制人由GIC变更为工银国际；
  • 未来聚焦一线城市商业地产增值改造。

• 业务发展：

  • 持有物业主要在北京、上海、天津；
  • 依托GIC的资源，深耕商业地产领域。

2.4 西水股份（600291）

• 重组进展：

  • 重组获证监会有条件通过，股票复牌；
  • 大股东正元投资拟提升出资比例至40%，增加控股权。

• 投资前景：

  • 拥有天安财险50.87%股份，实现根本性转型；
  • 预计2015-2017年净利润分别为6.16亿、14.41亿、16.47亿；
  • 给予买入评级，对应2016年30倍PE，股价38元。

2.5 德威新材（300325）

• 公司定位：

  • 国内中高端电缆料龙头企业，主营六大系列产品；
  • 技术及服务优势明显，实现进口替代。

• 产能释放：

  • 2015年IPO募投项目投产，新增产能1.8万吨；
  • 明年超募项目将释放近一半产能，预计总产能达10-11万吨。

• 战略布局：

  • “主业+X”战略，积极布局供应链金融、工业物联网、军工、新能源汽车等领域；
  • 股权激励提升增长动力，实际控制人对公司前景信心十足。

2.6 精功科技（002006）

• 碳纤维产业基金：

  • 与地方政府、银行、基金公司共同设立9亿元碳纤维基金；
  • 精功集团出资1.8亿作为劣后资金，显示对公司碳纤维项目的强烈看好。

• 碳纤维应用：

  • 碳纤维广泛应用于航空航天、新能源汽车、风力发电等领域；
  • 公司已引进千吨级T800碳纤维产线，未来将从事碳纤维及下游复合材料的生产和销售。

2.7 三环集团

• 电子陶瓷龙头：

  • 电子陶瓷是国家关键战略材料，公司占据40%国内市场；
  • 主要产品包括陶瓷插芯、燃料电池隔膜板、微晶锆等。

• 市场前景：

  • 微晶锆具备高硬度、低导热、生物相容性好等优势，应用广泛；
  • 燃料电池隔膜板绑定大客户布卢姆能源，未来市场空间巨大。

• 募投项目：

  • 2014年上市，募投13亿元用于电子陶瓷开发等；
  • 项目分阶段投产，预计2016年产能释放，带动业绩增长。

关键信息

• 就业结构：城乡二元结构、U型失业率分布、老龄化影响；
• 经济放缓：对第二产业就业影响较大，第三产业相对稳定；
• 行业机会：
  • 汽车零部件：万丰奥威、德威新材；
  • 地产与基金：嘉宝集团、阳光股份；
  • 保险与重组：西水股份；
  • 新能源与半导体：精功科技、长电科技、华天科技等；
• 投资建议：多个公司被强烈推荐或买入，未来增长潜力大；
• 法律声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总体评估

本报告从宏观和行业两个层面分析了2015年11月的市场情况，指出经济放缓对就业的潜在影响，同时强调了多个行业和个股的积极发展态势。重点推荐了万丰奥威、西水股份、德威新材、精功科技、三环集团等公司，认为其在各自领域具有较强的竞争力和增长潜力。