生猪养殖行业专题报告119：当前时点怎么看待猪价与产能两大核心焦点？-240319-长江证券-10页_642kb

农产品行业周报 | 生猪养殖行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于当前生猪养殖行业的猪价走势与产能变化两大核心焦点，分析了行业整体趋势及投资机会。

主要观点

• 猪价走势：在供给端整体存在较大压力背景下，预计上半年猪价将维持弱势，产能继续去化是大概率事件。
• 产能去化：当前产能的进一步去化将有助于后期猪价拐点行情的级别和可持续性提升。
• 投资机会：当前养殖板块头均市值处于历史底部位置，猪价相对低位，建议积极布局低成本的养殖集团。
• 重点推荐企业：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。

关键信息

供给端压力与猪价走势

• 能繁母猪存栏量：截至2024年1月，能繁母猪存栏量较2021年高点累计去化10.9%，仍高于正常水平。
• 饲料产量：母猪料、仔猪料、育肥料产量均处于高位，1月份母猪料产量175万吨，仔猪料产量336万吨，育肥料产量643万吨，高于去年平均水平。
• 猪价预测：猪价上半年或继续维持弱势，产能去化趋势明显。

产能去化与拐点行情

• 历史数据：前两轮周期中，能繁母猪存栏量累计去化分别达到20.4%和49.3%，对应猪价触底反弹及养殖股指数上涨67%和48%。
• 当前去化趋势：产能进一步去化将为后期猪价拐点提供支撑，提升行情的级别和可持续性。

投资机会分析

• 头均市值：截至2024年3月17日，主要养殖企业头均市值均处于历史底部位置，牧原股份和温氏股份分别处于历史分位数的3%和0%。
• 成本优势：低成本养殖企业具备更强的盈利能力和成长空间，建议关注其投资价值。
• 重点推荐企业：
  • 牧原股份：出栏量预计2024年达7000万头，养殖完全成本为15.3元/公斤。
  • 温氏股份：出栏量预计2024年达3200万头，养殖完全成本为16.0元/公斤。
  • 巨星农牧：出栏量预计2024年达400万头，养殖完全成本为15.6元/公斤。
  • 神农集团：出栏量预计2024年达250万头，养殖完全成本为14.6元/公斤。

风险提示

1. 突发动物疾病：可能影响企业出栏规模，导致成本上升。
2. 政策与资金支持：额外政策或资金支持可能导致行业去产能不达预期。
3. 猪肉需求下滑：长期趋势中需求可能下降，短期剧烈下滑将对猪价造成压力。
4. 原材料价格上涨：将直接影响企业成本，导致毛利率波动。

行业评级与公司评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的表现。
  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
• 公司评级：基于12个月内公司股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的表现。
  • 买入：相对涨幅大于10%。
  • 增持：相对涨幅在5%~10%之间。
  • 中性：相对涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对涨幅小于-5%。
  • 无投资评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

相关证券市场代表性指数

• A股市场：以沪深300指数为基准。
• 新三板市场：以三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）为基准。
• 香港市场：以恒生指数为基准。

总结

本报告指出，在供给端压力下，猪价或将继续弱势，产能去化将成趋势。当前养殖板块估值处于历史低位，建议积极布局低成本养殖企业，重点关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧和神农集团。同时，提醒投资者注意动物疾病、政策变化、需求波动及原材料价格等风险因素。