20240327-东吴证券-2023年报点评_下游需求回暖_营收逐季稳中向好_3页_460kb

天马新材2023年报分析总结

核心结论

• 2023年公司实现营收189亿元，同比增长154%；但受单一诉讼事件影响导致归母净利润同比下降6562%。
• 营收在2023年逐季稳步向好，其中Q4季度单季度营收同比增长27.26%。
• 电子玻璃用粉体收入同比增长60.28%，成为主要增长动力；电子陶瓷粉体在下半年有显著好转。
• 2024年起产能将进入扩张周期，新增产能主要集中在高端氧化铝产品，有望显著提升公司盈利能力。
• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将从0.64亿元逐步增长至1.32亿元，对应PE逐步降至8倍。

关键亮点

1. 电子玻璃类粉体业务增长显著，增速达60.28%
2. 高端氧化铝产品即将投产，单吨售价大幅提升潜力
3. 产能扩张计划明确，未来两年产能将实现翻倍增长

风险提示

1. 原材料价格波动风险
2. 新产能释放进度不及预期
3. 宏观经济与产业政策变动可能带来的不确定性