20180907-太平洋-信息技术半年报综述_经营情况总体回归常态_短期存减持解禁压力_16页_1mb

信息技术行业2018年半年度总结

核心内容概览

2018年上半年，信息技术行业整体经营情况回归常态，营业收入和净利润均呈现不同程度的增长，但增速分化趋势明显。行业面临一定的解禁减持压力，需关注短期市场波动风险。

主要观点

1. 收入与利润增长情况

• 营收增长：2018H1有169家上市公司实现营收增长，较2017H1增加3家，整体营收增速保持稳健。
• 营收增速分布：营收增速集中在 $-20% \sim 70%$ 区间，占比达91.82%，集中度提高。
• 营收增速中位数：2018H1营收增速中位数为13.1%，较2017H1下降约3%。
• 净利润增长：2018H1有136家公司实现净利润同比增长，与2017H1持平，但增速分布更趋集中。
• 净利润增速中位数：2018H1行业净利润增速中位数为9.81%，较2017H1增长0.63个百分点。
• 扣非净利润增速：扣非净利润增速中位数为7.01%，近3年呈递减趋势，反映非经常性损益对利润影响较大。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：2018H1行业毛利率中位数为36.31%，同比下降1.78个百分点。
• 净利率：净利率中位数较2017H1下降0.42个百分点，但从长期趋势看，属于回归常态水平。
• 期间费用率：2018H1期间费用率中位数为28.22%，基本与2017H1持平。
  • 管理费用率：略有上升。
  • 销售费用率：下降0.2%。
  • 财务费用率：保持不变。

3. 营运能力分析

• 应收账款周转率：下降，周转天数增加30天。
• 应付账款周转率：下降，周转天数增加10天。
• 预收账款周转率：下降，周转天数增加3.5天。
• 存货周转率：上升，周转天数缩短6天。
• 存货增速：2018H1存货增速中位数上涨5.86%，但整体趋势趋于稳定。
• 预收账款增速：同比下降1.69个百分点，反映公司获取订单能力有所减弱。

4. 现金流分析

• 经营性现金流净额占比：中位数为-22.30%，较2017H1下降0.84个百分点，但平均数上升1.45个百分点。
• 投资性现金流净额占比：上升5.26个百分点至-4.87%，表明对外投资趋势减弱。
• 筹资性现金流净额占比：下降0.53个百分点，显示行业筹资活动有所收缩。

关键信息

1. 解禁减持压力

• 2018年全年解禁市值：1167亿元，占行业总市值的5.38%。
• 2018年9-12月解禁市值：分别为89亿元、103亿元、54亿元和181亿元，合计427亿元，短期内市场面临较大减持压力。
• 解禁来源：定增占52%（606亿元），首发股份解禁占42%（493亿元）。
• 未来减持压力：根据公告，行业未来面临103亿元的减持压力，其中财务投资者减持占比最高（58%），其次是实际控制人（23%），最后是管理层（19%）。

2. 行业评级与投资建议

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 利润下滑风险：行业整体利润增速受非经常性损益影响，存在波动风险。
• 解禁减持压力：短期内市场面临较大减持压力，可能对股价形成制约。

总结

2018年上半年，信息技术行业营收和净利润整体保持增长，但增速分化趋势明显，非经常性损益对利润影响显著。盈利能力略有下降，但属于回归常态。营运能力方面，应收账款和应付账款周转率下降，预收账款增速放缓，而存货周转率有所提升。现金流方面，经营性现金流仍为负，但部分公司表现强劲。此外，行业面临较大的解禁减持压力，短期市场或受其影响。未来需关注行业利润稳定性及减持压力对市场的影响。

投资评级说明

• 行业评级：基于未来6个月行业回报预期。
• 公司评级：基于个股相对大盘的预期涨幅。

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