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金融期货早班车总结（2025年6月3日）

一、核心内容概述

2025年6月3日的金融期货早班车由招商期货有限公司发布，内容涵盖股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示。报告对当日市场数据进行了详细分析，并结合经济数据和资金面情况，提出了相应的投资建议。

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二、股指期货市场表现

市场整体表现

• A股四大股指在5月30日有所回调，其中上证指数下跌0.47%，深成指下跌0.85%，创业板指下跌0.96%，科创50指数下跌0.94%。
• 市场成交额为11,642亿元，较前日减少492亿元。
• 行业板块中，农林牧渔、银行、医药生物涨幅居前；汽车、综合、电子跌幅居前。
• 个股涨跌：涨/平/跌数分别为1,116/134/4,160。

资金流向

• 机构、主力、大户、散户资金分别净流入-193亿元、-159亿元、+97亿元、+256亿元，分别变动-315亿元、-112亿元、+256亿元、+171亿元。

各股指期货合约表现

合约	涨跌幅(%)	现价	涨跌(点)	成交量(手)	成交额(万元)	持仓量(手)	日增仓量(手)	结算价	基差(点)	基差年化收益率(%)
IC2506	-0.61	5627.8	-34.6	53557	6013765	101945	-10222	5619.8	43.3	-12.7
IC2507	-0.60	5559.4	-33.6	3500	388349	9107	-627	5551.6	111.7	-14.1
IC2509	-0.63	5452.0	-34.4	15269	1660636	62532	-2080	5443.2	219.1	-12.1
IC2512	-0.61	5332.4	-32.6	6144	653063	33814	-754	5322.2	338.7	-10.7
IF2506	-0.34	3822.4	-13.0	63806	7296194	122449	-13819	3820.6	17.8	-7.7
IF2507	-0.34	3785.6	-12.8	4807	544135	11752	398	3782.6	54.6	-10.2
IF2509	-0.44	3752.0	-16.6	16576	1861595	78268	-2566	3750.4	88.2	-7.2
IF2512	-0.47	3715.2	-17.4	3855	428574	18255	-641	3713	125.0	-5.9
IH2506	-0.33	2667.2	-8.8	36536	2916376	49121	-5114	2667.2	11.5	-7.2
IH2507	-0.48	2633.2	-12.6	2070	163347	3117	36	2636	45.5	-12.1
IH2509	-0.42	2629.6	-11.2	8742	688323	23301	-1558	2630.4	49.1	-5.7
IH2512	-0.47	2628.4	-12.4	2017	158787	4475	-335	2630.2	50.3	-3.4
IM2506	-0.88	5966.0	-53.0	130165	15513936	168201	-19631	5957.4	60.6	-16.7
IM2507	-0.87	5877.2	-51.6	6366	747421	13933	31	5868.4	149.4	-17.7
IM2509	-0.94	5719.8	-54.4	36342	4153236	87400	-6017	5710.4	306.8	-15.9
IM2512	-1.01	5551.2	-56.4	14735	1633879	48400	-1039	5541.8	475.4	-14.2

主要观点

• 基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为149.36、111.67、54.63与45.5点，基差年化收益率分别为-17.7%、-14.07%、-10.16%与-12.13%。
• 期-现价差：仍处于较低水平，显示市场对未来走势预期较为悲观。
• 交易策略：近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大的结果，建议逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约需谨慎。
• 风险提示：美国双边政策不确定性、财政扩张进度不及预期。

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三、国债期货市场表现

市场整体表现

• 国债期货收益率多数下行，其中二债隐含利率1.379，五债隐含利率1.497，十债隐含利率1.657，三十债隐含利率1.984。
• 现券方面，250006.IB收益率变动-2.5bps，240020.IB收益率变动-3.25bps，220010.IB收益率变动-2bps，210005.IB收益率变动-2.25bps。

各国债期货合约表现

合约	涨跌幅(%)	现价	成交量(手)	成交额(万元)	持仓量(手)	日增仓量(手)	结算价	净基差(CTD券)	CTD券隐含利率现券收益率
TS2506	0.05	102.2	973	198919	4293	-285	102.228	0.0	1.495
TS2509	0.04	102.4	34427	7050843	111638	645	102.398	-0.1	1.379
TS2512	0.04	102.6	406	83284	3565	95	102.564	0.0	1.374
TF2506	0.11	105.7	524	55383	11020	-279	105.715	0.0	1.566
TF2509	0.14	106.0	55053	5836347	137933	-973	106.005	-0.1	1.497
TF2512	0.14	106.1	2511	266397	13291	451	106.08	-0.1	1.484
T2506	0.15	108.5	632	68544	9106	-37	108.495	0.0	1.659
T2509	0.21	108.7	62469	6791077	164631	-1703	108.715	0.0	1.657
T2512	0.21	108.8	2089	227166	17026	150	108.745	-0.1	1.634
TL2506	0.56	118.8	845	100239	2706	-70	118.74	0.0	2.001
TL2509	0.56	119.4	71043	8479629	93526	-2122	119.41	0.0	1.984
TL2512	0.51	119.3	2713	323478	17294	77	119.29	-0.1	1.984

主要观点

• 现券供强需弱：但后市格局或有所改变，因6月政府债到期规模增加，7月保险长端负债成本可能调低，国内市场风险偏好回归防御，债市配置需求或提升。
• 期货端表现：近月合约CTD券价格较低，叠加IRR偏高，空头交割意愿较强，近月合约承压，远月升水。
• 持仓变化：T、TL持仓增加，TF、TS持仓减少，显示长端多头力量较强，押注政策利率进一步下行。
• 交易策略：建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保。
• 风险提示：货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期。

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四、经济数据与市场情绪

高频数据

• 五月：进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升。
• 图2：显示国内中观数据跟踪，按变动程度打分（-2到+2），正分代表景气度转好，负分代表转弱。

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五、分析师简介

• 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有13年期货从业经验，专注股指期货、期权及量化交易研究。
• 徐世伟：招商期货金融组主管，FRM，专注金融衍生品与利率相关品种研究，有10年以上投资研究经历，多次获奖。

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六、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息准确性、完整性作保证。
• 报告观点和信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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