20241030-华安证券-明阳电气-301291.SZ-业绩稳健增长持续兑现_25年海外直销+海风双轮驱动_3页_320kb

明阳电气（301291）业绩稳健增长及投资价值分析

业绩总结
公司发布2024年三季度报告，前三季度营业收入达409亿元，同比增长235%；归母净利润436亿元，同比大增376%；扣非归母净利润431亿元，同比增幅386%。2024年第三季度单季度营收162亿元，同比增长1485%；归母净利润189亿元，同比增长2213%，业绩表现显著超出预期。

海外直销与海风业务双轮驱动
公司海外业务以间接出海为主，但正积极布局直销渠道，目标市场包括欧洲、中东及北美等地，有望实现“1-10”的高速增长，为毛利率提升提供支撑。海风领域，公司是国内唯一实现海上升压产品落地的企业，具备对海外品牌的进口替代潜力。同时，募投项目的顺利实施将推动公司向更高电压等级产品扩展，并通过规模化生产进一步提升经营效益。

投资建议
基于在手订单充足，预计公司在未来三年内业绩将持续增长。2024-2026年收入预测为652.4亿元、836.9亿元、1039.2亿元，归母净利润分别为669亿元、858亿元、1063亿元。当前PE分别为17倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

风险提示
行业竞争加剧、国内装机需求不及预期及原材料价格波动等可能对公司业绩产生不利影响。