20210726-开源证券-投资策略点评_风暴过去后的重建_3页_424kb

文档内容总结

核心内容

2021年7月26日，市场出现恐慌式调整，多个优质赛道板块下跌，尤其是以居民和大众为最终购买方的板块，如白酒、医疗服务、游戏、房地产和保险等，成为领跌代表。这表明市场对政策变化带来的影响高度敏感，尤其是反垄断、教育和地产政策的推进，对过去“赢家通吃”的基本面逻辑构成挑战。

主要观点

• 市场调整原因：今日市场下跌主要由政策因素引发，尤其是对“护城河”逻辑的冲击，使得部分核心资产再次承压。
• 资金流向分析：境内资金的恐慌情绪超越了外资流出的影响，导致主要重仓股跌幅较大。北上资金单日净流出100亿的情况下，市场情绪未完全释放。
• 估值与通胀矛盾：尽管市场已出现回调，但高估值与通胀之间的长期矛盾仍未被充分认识到，这可能引发未来资产的分化行情。
• 投资机会切换：在能源转型背景下，中上游传统板块（如钢铁、煤炭、有色、化工、军工和券商）存在毛利率提升的潜力，是当前值得配置的方向。
• 风险提示：需警惕经济复苏不及预期和大宗商品价格超预期下滑的风险。

关键信息

• 市场表现：今日市场恐慌情绪明显，主要指数跌幅高于历史均值。
• 政策影响：反垄断、教育和地产政策的深化，影响了居民消费支出与财富分配格局。
• 资金动向：境内资金恐慌情绪主导，北上资金流出未成为主要压力源。
• 资产配置建议：重点推荐钢铁、煤炭、有色（铝、铜）、化工（化纤、纯碱）、军工和券商等中上游传统行业。
• 估值风险：高估值资产可能面临未来估值消化的压力，需关注分化行情。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 大宗商品价格超预期下滑

参考资料

• 《投资策略周报-能源转型下的隐藏剧情》-2021.7.25
• 《投资策略专题-告别过去的季节—2021Q2 基金持仓深度分析》-2021.7.22
• 《投资策略点评-有惊无险之后》-2021.7.20

分析师承诺

分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且报酬与报告推荐意见无直接或间接关联。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

分析与估值方法局限性说明

报告基于假设，分析结果可能因不同假设而变化。估值方法和模型存在局限性，结果不保证证券能够按此价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。
• 开源证券对报告内容的准确性或完整性不作保证。
• 投资决策需结合个人实际情况，不应仅依赖报告内容。
• 报告中提及的证券或投资标的可能不适合个别客户。

联系方式

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮箱：research@kysec.cn