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银行行业2022年一季度货政报告点评总结

核心内容概述

2022年5月9日，中国人民银行发布2022年第一季度货政报告，报告内容涉及贷款利率下行、存款利率市场化调整机制建立及对银行板块的投资建议。整体来看，报告强调了银行行业在当前经济环境下仍具备投资价值，并指出政策层面的“正和让利”模式正在形成，有助于缓解银行息差压力，同时支持实体经济发展。

主要观点

1. 贷款利率环比下行

• 数据表现：2022年3月新发放贷款利率较2021年12月下降11个基点（bp），其中按揭贷款利率下降14bp，消费贷款利率下降67bp。
• 原因分析：贷款利率下行主要由LPR连续降息以及零售信贷需求疲弱导致。
• 展望：随着降息影响逐步消退，经济企稳带动消费恢复，贷款利率下行趋势或将趋缓。

2. 存款利率市场化调整机制建立

• 政策背景：2022年4月，央行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，银行参考10年期国债收益率和1年期LPR等市场利率进行调整。
• 市场反应：国有行、大部分股份行及部分中小银行已下调1年期以上定期存款和大额存单利率，4月最后一周新发生存款利率下降10bp。
• 意义：该机制标志着银行从“单边让利”向“正和让利”转变，通过降低负债成本来实现合理让利，最终实现银行、实体和财政的共赢。

3. 对银行板块的看好态度

• 投资逻辑：贷款利率下行符合市场预期，同时降成本举措升级，有助于缓解银行息差收窄压力。
• 策略建议：继续坚定看好银行板块，认为其在经济混沌期具有相对优势，是投资业绩的胜负手。
• 重点推荐：兴业银行、平安银行、南京银行等，国有行则重点推荐邮储银行。

关键信息

• 报告日期：2022年5月9日
• 分析师：梁凤洁、邱冠华
• 投资评级：看好
• 风险提示：宏观经济失速、不良资产大幅暴露
• 股票投资评级说明：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级说明：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

结论

报告认为，银行行业在政策支持和市场调整下，具备良好的投资前景。通过“正和让利”模式，银行能够有效降低负债成本，实现合理让利，从而提升盈利能力和市场竞争力。在当前经济环境下，银行股被视为相对美和确定性的投资标的，具有较高的配置价值。建议投资者关注重点推荐银行，把握投资机会。