20220227-安信证券-安信军工周观察_俄乌冲突持续升级_运-20推动我国战略投送力量高效运用_12页_659kb

2022年02月27日 安信军工周观察总结

■ 核心内容概览

1. 俄乌冲突持续升级

• 俄罗斯方面：2月24日，普京宣布在顿巴斯地区展开“特别军事行动”，呼吁乌克兰军队“放下武器”。俄军已控制赫尔松市附近的格尼奇斯克市和切尔诺巴耶夫卡机场，且未对基辅居民区发动攻击。
• 乌克兰方面：外长称普京发动全面战争，泽连斯基宣布全国进入战时状态。乌军已击落14架俄军战机、8架直升机，并击毁大量装甲车辆和火炮。
• 美欧反应：美国向乌克兰提供3.5亿美元军事援助，英国、法国、德国等也向乌克兰提供人道主义、军事和金融支持。同时，美欧、英国和加拿大宣布禁止俄罗斯使用SWIFT国际结算系统。

2. 运-20战略投送能力显著提升

• 任务表现：运-20已执行多国抗疫物资运输任务，包括赴俄罗斯军事运输和汤加地震救灾任务，航程达2万公里，为运-20年度首次境外任务。
• 性能优势：运-20具备良好的野战适应性和生存能力，上单翼设计减少火山灰吸入风险，适用于多种复杂环境。
• 专家观点：张学峰指出，运-20起降性能优异，舱门和货仓大，适合快速装卸大型装备。冯玮强调需通过反复使用提升战略投送能力，推动战略空军建设。

■ 行业动态分析

1. 行业表现

• 中证军工指数：本周上涨3.86%，在29个中信一级行业中排名第二。
• 个股表现：涨幅前五为天和防务（18.67%）、新余国科（12.64%）、中兵红箭（12.54%）、欧比特（12.47%）、景嘉微（10.38%）；跌幅前五为豪能股份（-6.91%）、宝胜股份（-6.61%）、江航装备（-6.22%）、南京熊猫（-5.78%）、隆鑫通用（-5.29%）。

2. 重点投资方向

• 航空装备：军机数量和结构仍有提升空间，国防预算倾斜将推动换装加速。建议关注：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、航发动力、中航机电、江航装备、中航光电、中航重机、派克新材、航宇科技、爱乐达、迈信林。
• 航天装备：导弹行业受迭代期、战略储备及实战化训练驱动，业绩弹性大。卫星互联网与北斗导航发展迅速，建议关注：航天电器、新雷能、振芯科技、盟升电子。
• 信息化板块：受益于国产化进程和军队现代化建设，业绩和估值弹性大，建议关注：振华科技、紫光国微、智明达。
• 新材料板块：高温合金、钛合金、碳纤维复材等技术成熟且具备高成长性，建议关注：宝钛股份、钢研高纳、西部超导、中航高科。

■ 重点公司估值

• 军工板块：动态PE为70倍，对应2022年估值约37倍，其中主机厂估值较高，部分公司市盈率在30倍左右。
• 估值预期：行业2022-2023年业绩增长预期在30%以上，多数公司估值已回归合理。

■ 投资主线

■ 本周重要公告及行业新闻

1. 重要公告

• 2月21日：中科星图净利润增长49.06%，红相股份亏损，日发精机减持。
• 2月22日：三角防务股权激励及定向增发，航天宏图减持，霍莱沃业绩增长。
• 2月23日：鸿远电子、国光电气、北斗星通业绩增长，中直股份股权划转，天秦装备减持。
• 2月24日：航宇科技、江航装备业绩增长，银河电子减持，航天彩虹股权激励。
• 2月25日：航天宏图、霍莱沃、盟升电子等公司业绩增长，迈信林亏损，部分公司减持。

2. 行业新闻

• 2月21日：俄白延长联合军演，欧盟研发混合无人机，俄战略核力量军演。
• 2月22日：伊朗战机坠毁，中国海军跟踪法国军舰，俄承认乌东部“共和国”。
• 2月23日：美向波兰出售坦克，澳军机接近中国军舰，日政府购买技术文件。
• 2月24日：乌称敖德萨遭空袭，俄军进入乌克兰，乌称正准备使用反坦克导弹。
• 2月25日：俄军控制切尔诺贝利核电站地区，乌军击落苏-27战斗机。

■ 风险提示

• 武器装备换装列装不及预期；
• 导弹新型号研制不及预期。

■ 投资评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

■ 分析师声明

本报告由温肇东分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格，内容合法合规，观点独立公正。

■ 免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性与准确性，不承担使用本报告的任何责任。