20240519-正信期货-豆粕周报_美豆震荡上行_连粕保持坚挺_16页_1mb

豆粕市场周报分析总结

主要观点

本周豆粕市场整体保持稳定。成本端方面，美豆出口数据不及预期，产区降雨改善使美豆承压；但4月CPI数据低于预期导致美元大跌，美豆出口获得提振，加之天气炒作预期持续，美豆价格震荡上行。国内方面，进口大豆到港量增加，下游需求疲软，油厂开机率偏低，豆粕库存持续攀升，短期供需格局偏宽松。预计中长期来看，拉尼娜天气可能性较大，支持美豆价格上行，短期豆粕或呈现震荡偏弱走势。

行情回顾

• CBOT大豆周度涨幅约为0.70%，M2409豆粕周度上涨1.96%

基本面分析

成本端

• 美豆种植进度：截至5月12日，美国大豆种植率为35%，低于预期。9%的美国大豆产区面临干旱
• 美豆出口：5月9日当周美国大豆出口净销售266万吨，累计销售量达近五年最高水平
• 拉美产区情况：巴西大豆收割率已达95.6%，阿根廷收割率为63.7%，优良率为24%

全球供需端

• 南美大豆收割进度快于往年同期，巴西东部产区完成收割接近九成，阿根廷大豆生长情况较差

国内市场

• 进口与压榨：5月第19周国内大豆进口27船共1755万吨；第20周油厂压榨量189.33万吨，开机率53%
• 需求：豆粕成交及提货情况偏弱，整体需求不振
• 库存变化：国内大豆库存略有下降，豆粕库存大幅增加约649%

价差跟踪

• 江苏豆粕地区基差变化显著
• 油粕比维持在高位，豆菜粕价差变化不大

策略建议

短期操作方面，由于进口大豆到港量预期增多，豆粕供需逐步宽松，建议采取震荡偏弱的策略，但中长期可关注拉尼娜预期，逢低布局豆粕09多单。

分析重点

重点关注美豆播种天气、南美出口动态及国内需求变化，天气成为影响价格的核心因素。