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PVC期货早报总结（2026年2月4日）

核心内容概述

本报告为2026年2月4日的PVC期货早报，由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，主要分析了PVC期货市场近期走势及基本面情况，涵盖了供给、需求、成本、库存、基差、盘面及主力持仓等方面。

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一、基本面分析

1. 供给端

• 2025年12月PVC产量：213.7356万吨，环比增加2.79%。
• 本周产能利用率：78.93%，环比持平。
• 电石法产量：34.716万吨，环比增加0.73%。
• 乙烯法产量：13.611万吨，环比减少0.96%。
• 检修减损量：12.90万吨，环比减少0.91%。
• 下周预期：检修减少，排产将略有增加，但供给压力仍存。

2. 需求端

• 下游整体开工率：44.75%，环比减少0.10个百分点，高于历史平均水平。
• 主要下游开工率：
  • 型材：31.52%，环比持平。
  • 管材：37%，环比持平。
  • 薄膜：65.71%，环比减少0.35个百分点。
  • 糊树脂：80.97%，环比减少1.09个百分点。
• 需求状况：整体需求复苏不畅，持续低迷。

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二、成本端分析

• 电石法利润：-744.17元/吨，亏损环比减少6.00%。
• 乙烯法利润：20.93元/吨，扭亏为盈，环比增加57.00%。
• 双吨价差：1848.35元/吨，利润环比增加0.10%，但整体仍低于历史平均水平。
• 成本走势：电石法成本走强，乙烯法成本亦有所支撑，总体成本压力上升。

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三、库存情况

• 厂内库存：29.0183万吨，环比减少5.82%。
• 电石法厂库：21.1173万吨，环比减少5.71%。
• 乙烯法厂库：7.901万吨，环比减少6.09%。
• 社会库存：58.466万吨，环比增加1.41%。
• 库存可产天数：4.8天，环比减少5.88%。
• 库存状态：总体库存处于中性位置，但消耗速度较慢。

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四、基差走势

• 02月03日华东SG-5价：4860元/吨，05合约基差为-211元/吨，现货贴水期货。
• 基差趋势：整体偏空，部分合约基差持续走弱。

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五、盘面分析

• 05合约期价：收于MA20上方，趋势偏多。
• 整体盘面：市场情绪偏多，但需关注基本面变化。

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六、主力持仓

• 主力持仓净空：空头增加，市场情绪偏空。

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七、市场预期

• 短期趋势：PVC2605合约预计在5013-5129元/吨区间震荡。
• 主要利多因素：
  • 供应复产。
  • 电石、乙烯成本支撑。
  • 出口利好。
• 主要利空因素：
  • 总体供给压力反弹。
  • 库存持续高位，消耗缓慢。
  • 内外需疲弱。
• 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
• 主要风险点：
  • 内需政策落地实现程度。
  • 出口走势。
  • 原油走势。
  • 烧碱、电石法成本支撑走势。

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八、供需平衡表与价差分析

• 电乙价差：全国电乙价差为139元/吨，环比持平。
• 部分月间价差：
  • 1-5价差：-11元/吨，跌5.24%。
  • 1-9价差：-6元/吨，跌6.45%。
  • 5-9价差：-112元/吨，跌4.27%。
• 供需平衡表：需关注未来供需变化，尤其是出口与政策动向。

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九、图表分析

• 基差走势图：反映现货与期货之间的价差变化，整体偏空。
• 价差分析图：显示不同合约间的价差变化，部分价差收窄。
• 库存走势图：显示企业与社会库存变化，库存高位但消耗缓慢。
• 需求走势图：显示下游开工率及表观消费量，需求复苏缓慢。
• 供给走势图：反映PVC产量及产能利用率，供给压力有所增加。

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十、总结与建议

主要结论：

• PVC市场短期维持震荡格局，价格区间预计为5013-5129元/吨。
• 供给端压力有所反弹，但下周检修减少可能带来排产小幅回升。
• 需求端整体疲弱，复苏不畅，下游开工率虽高于历史水平，但未显著改善。
• 成本端支撑增强，电石法与乙烯法成本均走强，但利润仍低于历史平均水平。
• 库存处于中性位置，但消耗速度缓慢，需关注去库存进展。
• 市场情绪偏空，主力持仓净空，空头增加。

投资建议：

• 短期关注PVC2605合约在5013-5129元/吨区间震荡。
• 持续关注宏观政策及出口动态，以判断内需与外需变化。
• 风险点包括内需政策落地情况、出口走势、原油价格波动及成本支撑变化。

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十一、免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息及研究分析，不保证其准确性、完整性或时效性。
• 报告内容不应取代个人独立判断，使用风险自担。