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PVC期货早报总结 - 2025年6月10日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年6月10日发布的PVC期货早报，分析了当前PVC市场的供需状况、成本变化、库存情况及期货走势，并对市场趋势进行了展望。

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一、市场基本面分析

1. 供给端

• 2025年5月PVC产量：201.9692万吨，环比增加3.31%。
• 本周产能利用率：80.72%，环比增加0.03个百分点。
• 电石法企业产量：35.065万吨，环比增加6.59%。
• 乙烯法企业产量：12.327万吨，环比减少2.03%。
• 下周检修计划减少，预计排产将略有增加，供给压力有所缓解。

2. 需求端

• 下游整体开工率：46.27%，环比增加0.12个百分点，低于历史平均水平。
• 型材开工率：38.05%，环比减少1.2个百分点，低于历史平均水平。
• 管材开工率：44.38%，环比增加0.94个百分点，低于历史平均水平。
• 薄膜开工率：74.44%，环比增加0.549个百分点，高于历史平均水平。
• 糊树脂开工率：75.97%，环比增加0.12个百分点，高于历史平均水平。
• 整体需求复苏不畅，但部分细分领域表现较好。

3. 成本端

• 电石法利润：-426元/吨，环比亏损减少22.00%。
• 乙烯法利润：-520元/吨，环比亏损增加2.90%。
• 双吨价差：2586.95元/吨，环比增加0.30%，但整体仍低于历史平均水平。
• 电石法成本：4949元/吨，环比下降2.71%。
• 乙烯法成本：5484元/吨，环比下降0.09%。
• 电石法成本支撑较强，乙烯法成本走弱，整体成本略有走强。

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二、期货市场分析

1. 基差情况

• 06月09日华东SG-5价：4770元/吨，09合约基差为-46元/吨，现货贴水期货。
• 电乙价差：全国价差为139元/吨，华东价差为-95元/吨，华北价差为-110元/吨，华南价差为-100元/吨，整体价差变化不大。

2. 库存情况

• 企业库存：39.8272万吨，环比增加3.57%。
• 电石法厂库：30.9812万吨，环比增加5.70%。
• 乙烯法厂库：8.846万吨，环比减少3.26%。
• 社会库存：36.14万吨，环比减少0.38%。
• 在库库存天数：6.15天，环比增加2.50%。
• 库存整体处于中性水平，但消耗速度较慢。

3. 期货走势

• MA20向上，09合约期价收于MA20下方，趋势中性。
• 主力持仓净空，空增，市场情绪偏空。

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三、市场预期与逻辑

1. 主要逻辑

• 供应总体压力强势，近期产量上升，但检修减少可能带来排产小幅回升。
• 国内需求复苏不畅，整体开工率接近历史平均水平，但部分领域如薄膜和糊树脂表现较好。
• 成本端：电石法成本支撑较强，乙烯法成本走弱，总体成本略有走强。

2. 主要利多因素

• 供应复产：部分企业恢复生产，推动产量增长。
• 电石和乙烯成本支撑：电石法成本下降，乙烯法成本略有调整，对价格形成支撑。
• 出口价格优势：国内PVC出口价格占优，对市场有一定支撑。

3. 主要利空因素

• 总体供给压力反弹：产量上升，市场面临压力。
• 库存持续高位：消耗缓慢，库存压力较大。
• 内外需疲弱：需求复苏不畅，限制价格上行空间。

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四、风险提示

• 内需政策落地实现程度：政策效果直接影响需求恢复速度。
• 出口走势：出口情况变化可能影响市场供需平衡。
• 原油走势：原油价格波动可能传导至化工品成本。
• 电石法成本支撑走势：若成本继续走强，可能推动价格上涨。

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五、操作建议

• PVC2509合约：预计在4777-4855元/吨区间震荡。
• 建议关注：宏观政策动向、出口数据变化及成本走势。

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六、数据来源

• WIND
• 上海钢联
• 大越期货

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七、免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，大越期货对其准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证。
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